Der Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, spricht im Anschluss an die Veröffentlichung des Finanzstabilitätsberichts 2024 der Bank of Canada am 9. Mai in Ottawa.Justin Tang/The Canadian Press
Nach Angaben der Bank of Canada werden Hausbesitzer, die ihre Hypotheken in den kommenden Jahren verlängern müssen, mit erheblichen Zahlungssteigerungen konfrontiert sein, wobei die durchschnittliche monatliche Zahlung für diejenigen mit einer Hypothek mit variablem Zinssatz um mehr als 60 Prozent steigen wird.
Bisher konnten viele Hausbesitzer den starken Anstieg der Zinssätze überstehen, wobei die Zahl der Ausfälle bei Wohnhypotheken in ganz Kanada unter 0,5 Prozent blieb, sagte die Zentralbank in ihrem am Donnerstag veröffentlichten jährlichen Finanzstabilitätsbericht.
Der Bericht warnt jedoch davor, dass die Fähigkeit von Haushalten und Unternehmen, ihre Schulden zu bedienen, zu einem der Hauptrisiken für die Stabilität des Finanzsystems des Landes geworden sei.
„Wenn mehr Kanadier ihren Job verlieren, steigt die Arbeitslosenquote, und plötzlich besteht die Gefahr, dass sich dieser Stress, diese Verletzlichkeit tatsächlich herauskristallisiert“, sagte Gouverneurin Tiff Macklem in einer Pressekonferenz zu dem Bericht.
„Mehr Haushalte werden nicht in der Lage sein, diese Hypothek zu bezahlen, insbesondere angesichts der größeren Neuausrichtung. Es handelt sich also um eine Schwachstelle. Und der Punkt hier ist, dass Haushalte und Banken dem zuvorkommen müssen. Wir wissen, was kommt.“
Seit die Zentralbank im März 2022 begonnen hat, die Zinssätze aggressiv anzuheben, wurde etwa die Hälfte der ausstehenden Hypotheken des Landes zu höheren Zinssätzen verlängert. Nach Angaben der Bank verlief dieser Prozess relativ reibungslos, da das Einkommenswachstum, die angesammelten Ersparnisse und ein Rückgang der Ausgaben den Hausbesitzern dabei geholfen haben, die höheren Zinssätze zu bewältigen.
Tatsächlich zeigte der Bericht, dass Mieter einer größeren finanziellen Belastung ausgesetzt sind als Hausbesitzer und dass ihnen zunehmend Zahlungen für Autokredite und Kreditkarten entgehen.
Die nächste Phase der Hypothekenanpassungen könnte jedoch schmerzhafter sein. Viele Menschen, deren Hypotheken in den nächsten zwei Jahren verlängert werden sollen, kauften ihr Haus zu Beginn der Pandemie, als der Leitzins der Bank auf einem Nottief von 0,25 Prozent lag. Mittlerweile ist sie auf 5 Prozent gestiegen.
Die meisten Ökonomen der Bay Street gehen davon aus, dass die Zentralbank in diesem Sommer mit der Zinssenkung beginnen wird. Herr Macklem hat jedoch gewarnt, dass die Zinssätze wahrscheinlich langsam sinken und nicht auf das Niveau zurückkehren werden, das weder während der Pandemie noch im Jahrzehnt davor erreicht wurde.
Diejenigen, die den größten Zahlungsanstieg verkraften müssen, sind Eigenheimbesitzer, die eine Hypothek mit variablem Zinssatz und einer festen monatlichen Rate haben, wobei die monatliche Rate während der gesamten Laufzeit der Hypothek gleich bleibt. Für diese Hypothekeninhaber wird der stärkste Anstieg im Jahr 2026 eintreten, wobei die durchschnittliche monatliche Zahlung nach Schätzungen der Banken um mehr als 60 Prozent steigen wird. Im Jahr 2025 beträgt der mittlere Anstieg mehr als 50 Prozent; in diesem Jahr etwa 30 Prozent.
Für diejenigen mit einer Festhypothek, bei der sich der Zinssatz über die Kreditlaufzeit nicht ändert, wird der Schock bei der Verlängerung nicht so groß sein. Festhypotheken basieren auf längerfristigen Anleiherenditen, die seit Herbst gesunken sind. Die Bank schätzt, dass der stärkste Anstieg im Jahr 2026 eintreten wird, wobei der mittlere Anstieg mehr als 20 Prozent betragen wird.
Hypotheken-Stresstests verursachen mehr Schaden als Nutzen. Hier erfahren Sie, wie Sie sie beheben können
Meinung: Die Wirtschaft, die wir als selbstverständlich angesehen haben, kommt nicht zurück
Trotz der Warnung vor steigenden Hypothekenzahlungen hatte der Bericht im Allgemeinen einen optimistischeren Ausblick als der im letzten Jahr veröffentlichte. Zu dieser Zeit waren die Finanzmärkte nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den USA, der Notübernahme der Schweizer Bank Credit Suisse und dem Beinahe-Zusammenbruch der britischen Pensionsfonds fragil.
Allerdings macht sich die Zentralbank zunehmend Sorgen um bestimmte Bereiche des Finanzsystems. Kanadische Hedgefonds und Pensionsfonds haben im vergangenen Jahr ihre Hebelwirkung erheblich erhöht. Und die Preise risikoreicherer Vermögenswerte wie Aktien und Unternehmensanleihen scheinen überzogen und anfällig für eine Korrektur, insbesondere wenn sich die Markterwartungen hinsichtlich der Entwicklung der Zinssätze ändern.
Dem Bericht zufolge steht der Büroimmobilienmarkt unter Druck, da in den Großstädten die Zahl der Büroleerstände steigt. Dazu gehört auch Toronto, die Finanzhauptstadt des Landes, wo die Leerstandsquote bei fast 20 Prozent liegt.
Dem Bericht zufolge waren kleine und mittlere Banken am stärksten im Gewerbeimmobiliensektor engagiert, wobei ihre Kredite 20 Prozent ihres Portfolios ausmachten. Bei großen Banken machten gewerbliche Immobilienkredite 10 Prozent ihres Portfolios aus.
Insgesamt sei der Bankensektor recht gut aufgestellt, um potenzielle Verluste zu bewältigen, heißt es in dem Bericht. Kanadas große Banken verfügen über beträchtliche Liquiditäts- und Kapitalpuffer und haben Rückstellungen für Kreditausfälle gebildet, die einen Puffer bieten, wenn Kreditnehmer ausfallen.
Der Bericht stellte jedoch fest, dass kleinere Banken in einer schwierigeren Lage sind. Einige von ihnen sind auf die Kreditvergabe an Kunden mit höherem Risiko spezialisiert und neigen dazu, Hypotheken mit kürzerer Laufzeit zu vergeben. Das bedeutet, dass ein größerer Teil ihrer Kreditportfolios bereits zu höheren Zinssätzen verlängert wurde und der Anteil der Hypothekenrückstände bei diesen Instituten größer ist.
Eine ähnliche Kluft scheint zwischen kleineren und größeren nichtfinanziellen Unternehmen zu bestehen. Dem Bericht zufolge gehen große Unternehmen recht gut mit ihren Schulden um. Im Gegensatz dazu sind die Insolvenzen von Kleinunternehmen im vergangenen Jahr stark gestiegen. Dies sei wahrscheinlich das Ergebnis sowohl höherer Kreditkosten als auch eines Endes der staatlichen Unterstützungsprogramme aus der Pandemie-Ära, heißt es in dem Bericht.
Der Bericht wies auf einen Bereich hin, der innerhalb des Finanzsystems zunehmend Anlass zur Sorge gibt: Vermögensverwalter wie Pensionsfonds und Hedgefonds greifen bei bestimmten Handelsstrategien deutlich stärker auf Hebelwirkungen zurück. Der Großteil dieser Kreditaufnahme erfolgt auf Repo-Märkten, wo sich Finanzinstitute kurzfristig Geld gegen hochwertige Sicherheiten leihen.
Kanadische Vermögensverwalter haben ihre Repo-Kredite im vergangenen Jahr um 30 Prozent erhöht, Hedgefonds um 75 Prozent und Pensionsfonds um 14 Prozent. Dabei geht es vor allem um die Durchführung eines „Cash-Futures-Basishandels“, bei dem Anleger eine Mischung aus Short- und Long-Positionen nutzen, um von Preisunterschieden auf dem Anleihenmarkt zu profitieren.
Dieser Anstieg der Verschuldung setzt Anleger einer plötzlichen Verschiebung der Anleihepreise aus, die eintreten könnte, wenn sich die Erwartungen über die Entwicklung der Zinssätze ändern. Dies könnte einen Notverkauf von Anleihen auslösen, der im restlichen Finanzsystem Nachwirkungen hätte.
„Leverage ist normalerweise dazu da, Gewinne zu steigern, aber es funktioniert auch umgekehrt. Es verstärkt die Verluste und die Volatilität“, sagte Carolyn Rogers, stellvertretende Gouverneurin der Bank of Canada.
