Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte auf ihrer Sitzung am Donnerstag, dem 6. Juni, ihren Zinssatz um 0,25 Prozentpunkte, fast zwei Jahre nach Beginn ihres Zinserhöhungszyklus. Eine erwartete Entscheidung, die inzwischen von ihren Führern, einschließlich ihrer Präsidentin Christine Lagarde, vorhergesagt wurde.
Die EZB hatte darauf bestanden, dass ihre Entscheidungen von Daten abhingen und dass sie erst dann mit der Zinssenkung beginnen würde, wenn sie feststellte, dass sich die Inflation ihrem Ziel von 2 Prozent näherte. Wenn die Inflation in der Eurozone von mehr als 10 Prozent im Oktober 2022 auf 5,2 Prozent ein Jahr später und heute auf 2,6 Prozent zurückging, zeigen die neuesten Daten einen Anstieg, den ersten des Jahres.
Der Schritt löste im Regierungsrat Widerstand beim österreichischen Zentralbankdirektor Robert Holtzmann aus. Er sagte nach dem Treffen, dass „datengesteuerte Entscheidungen datengesteuerte Entscheidungen sein sollten“.
Allerdings war er der Einzige, der dieser Meinung war. Angesichts früherer Anzeichen einer bevorstehenden Zinssenkung, ein Faktor, der von den Finanzmärkten berücksichtigt wurde, entschied der EZB-Rat eindeutig, dass er seinen Zinssatz senken müsse, da sonst das Risiko von Turbulenzen bestehe.
Abgesehen von unmittelbaren Erwägungen war die Entscheidung auch auf die Notwendigkeit zurückzuführen, der anhaltenden Stagnation der Wirtschaft in der Eurozone entgegenzuwirken. Dieser stagnierte im gesamten Jahr 2023 und zeigte mit einem Anstieg des BIP um 0,3 Prozent im ersten Quartal 2024 nur zaghafte Anzeichen einer Erholung.
Wie in einem Artikel von hervorgehoben Financial Times (FT) am Vorabend der Entscheidung: „Durch die erneute Zinssenkung sollte die Bank den Immobilienmärkten, Unternehmensinvestitionen und Verbraucherausgaben neues Leben einhauchen.“
In einem redaktionellen Kommentar, der nach Bekanntgabe der Reduzierung veröffentlicht wurde, heißt es: FT nennt es eine „pragmatische Vorsichtsmaßnahme“. Er fügt hinzu, dass mit dem Rückgang der Inflation „den Auswirkungen der hohen Kreditkosten mehr Aufmerksamkeit geschenkt wird“. Wenn die Zinsen zu lange zu hoch bleiben, könnte dies dazu führen, dass die Inflation zu stark sinkt und „das Wachstum mit sich bringt“.
In ihrer vorbereiteten Erklärung für die Pressekonferenz sagte Lagarde, dass die Wirtschaft nach fünf Quartalen der Stagnation wieder wachse, obwohl sich der wichtige verarbeitende Sektor nur auf einem „niedrigen Niveau“ stabilisiere.
Die Wachstumsrisiken seien „kurzfristig ausgeglichen, mittelfristig jedoch weiterhin abwärtsgerichtet“ und „eine schwächere Weltwirtschaft oder eine Eskalation der Handelsspannungen zwischen großen Volkswirtschaften würden das Wachstum der Eurozone belasten.“
Lagarde nannte die Ursache dieser Spannungen nicht. Sie sind auf den Wirtschaftskrieg zurückzuführen, den die Vereinigten Staaten gegen China führen, und auf die Forderung Washingtons, Europa solle sich ihnen anschließen und China Zölle und andere Beschränkungen im Bereich grüner Technologien wie Elektrofahrzeuge auferlegen.
Sorgen um die Weltwirtschaft sind nicht fehl am Platz. Europa stagniert praktisch, ebenso wie Großbritannien und Japan. In China, einem Land, das die Weltwirtschaft seit der globalen Finanzkrise 2008 entscheidend unterstützt hat, liegt das offizielle Wachstumsziel der Regierung Xi Jinping bei knapp über 5 Prozent, dem niedrigsten Wert seit mehr als 30 Jahren.
Doch obwohl die EZB beschlossen hat, ihre „restriktive“ Geldpolitik zu lockern, um begrenzte Impulse zu setzen, wird sie sie keineswegs aufgeben, wie Lagarde in ihrer Pressekonferenz deutlich machte.
Auf die Frage, ob der Schritt den Beginn einer Reihe von Zinssenkungen markierte oder ein „einmaliger Schritt“ war, sagte sie: „Ich kann nicht bestätigen, dass dies der laufende Senkungsprozess ist.“ Die Chancen stehen gut, aber es hängt von den Daten ab; Und was sehr ungewiss ist, ist, wie schnell wir vorankommen und wie lange es dauern wird.“
Nach dem Treffen wurde die Financial Times berichtete, dass „mehrere Mitglieder“ des Gouverneursrats sagten, eine weitere Zinssenkung im Juli sei „aufgrund der jüngsten Anstiege der Inflation und des Lohnwachstums“ unwahrscheinlich.
Der wichtigste Datensatz, den die EZB berücksichtigen wird, ist die Höhe der Lohnerhöhungen, auf die Lagarde mehrfach Bezug genommen hat.
In ihren vorbereiteten Bemerkungen stellte sie fest, dass „die inländische Inflation weiterhin hoch“ sei, während die Löhne „weiterhin stark gestiegen seien und mit der vergangenen Inflation aufgeholt hätten“. In Wirklichkeit fallen die Lohnerhöhungen viel geringer aus als der Preisanstieg, der den Lebensstandard der Arbeitnehmer in Europa und auf der ganzen Welt gesenkt hat.
Auf die Lohndaten angesprochen, die ein steigendes Lohnniveau zeigten, sagte sie, der Fragesteller habe „absolut Recht, mich wieder auf die Löhne zu verweisen, weil diese in einem angespannten Arbeitsmarkt, wenn es um Dienstleistungen geht, von großer Bedeutung sind“ und dass die Löhne die Ursache für steigende Kosten seien dieser Bereich.
Im Mai die Bundesbank [banque centrale allemande]dessen Vertreter als die deutlichsten gelten, sagte, die Löhne in Deutschland seien schneller gestiegen als erwartet und es bestünden „Risiken für den Desinflationsprozess“, was bedeuten könnte, dass „der starke Druck auf die Rohstoffpreise und Dienstleistungen länger anhalten könnte“.
Auf die Frage, ob angesichts der Entscheidung, die angesichts der jüngsten Daten steigender Preise getroffen wurde, „einige den Eindruck haben könnten, dass die EZB den Kampf gegen die Inflation nicht mehr ernst genug nimmt“, sagte Lagarde Die EZB nehme den Kampf gegen die Inflation „sehr ernst“.
Die Zinserhöhung sei eine Abschwächung der restriktiven Haltung der Zentralbank, sagte sie. „Und wir werden so lange restriktiv bleiben, bis die Inflation rechtzeitig wieder auf 2 Prozent sinkt. Daran besteht kein Zweifel.“
Aber unter Bedingungen, in denen die US-Zinsen hoch bleiben, wird eine der Konsequenzen der Entscheidung darin bestehen, dass der Wert des Euro sinkt und die Preise für Importe in die Eurozone steigen, was tendenziell zu einem Anstieg der Inflationsrate führen wird.
Es ist noch zu früh, um das zu sagen, aber die Divergenz zwischen den Vereinigten Staaten und anderen Zentralbanken – die kanadische Zentralbank senkte ihren Zinssatz nach den Zentralbanken Brasiliens, Mexikos, der Schweiz und Schwedens – könnte zu Turbulenzen auf den Devisenmärkten führen, wo die Der japanische Yen und der chinesische Renminbi stehen bereits unter erheblichem Abwertungsdruck.
(Artikel in englischer Sprache veröffentlicht am 8. Juni 2024)
