(BFM Bourse) – Das Edelmetall hat seit dem Sieg der Republikaner am 6. November rund 5 % verloren. Der Dollar litt unter dem Anstieg der Zinsen und der Rückkehr zur Risikobereitschaft an den Märkten. Aber UBS schätzt, dass Gold im nächsten Jahr immer noch bei rund 3.000 Dollar pro Unze liegen könnte.
Der wahnsinnige Anstieg des Goldpreises auf dem Markt schien absolut allem zu widerstehen, und seit Jahresbeginn wurden immer wieder zahlreiche Rekorde gebrochen.
Die Goldrallye stieß jedoch auf ein großes Hindernis: die Wahl von Donald Trump. Seit dem Sieg der Republikaner bei der Präsidentschaftswahl am 6. November hat das Edelmetall an Boden verloren und ist beim Fixing (Referenzschlusskurs) am Freitag, dem 15. November, um 6 % gefallen. Laut UBS ist dies die schlimmste Woche nach den Präsidentschaftswahlen seit Ronald Reagans Sieg im Jahr 1980.
An diesem Montag gewinnt das Edelmetall wieder etwas an Farbe und steigt um 1,4 % auf 2.606 Dollar pro Unze. Seit dem 6. Dezember beträgt der Rückgang derzeit 5 %.
Damit bewegt sich Gold gegen die Aktienmärkte, die (zumindest an der Wall Street) eindeutig von der Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus profitiert haben.
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Dollar-Festung
Warum hat der Geschäftsmann Gold auf den Märkten beschädigt? Die Gründe scheinen recht zahlreich zu sein. Der Sieg von Donald Trump führte zu einer erneuten Risikobereitschaft auf dem Markt, was Gold und seinen ewigen Status als sicherer Hafen benachteiligen könnte.
„Der Rückgang des Goldpreises angesichts von Trumps Sieg markiert einen Stimmungsumschwung, da sich einige Anleger nun für eine Diversifizierung weg von sicheren Häfen entscheiden“, sagte Fawad Razaqzada, Marktanalyst bei City Index und Forex.com, gegenüber Marketwatch.
Andere, eher technische Faktoren könnten eine Rolle gespielt haben. Erstens wurde Gold durch den Anstieg des Dollars belastet, der wiederum auf Trumps Wirtschaftspolitik zurückzuführen war. Insbesondere der Wunsch, Zölle einzuführen, ein protektionistischer Mechanismus, der den Greenback zum Nachteil anderer Währungen begünstigt. Diese Maßnahme „erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ehemalige US-Dollar-Währungen gegenüber dem Greenback an Wert verlieren, um den mit den Zöllen einhergehenden Verlust der Wettbewerbsfähigkeit auf den amerikanischen Märkten zu antizipieren“, erklärt UBS.
Allerdings werden die Goldpreise, wie bei vielen Rohstoffen, in Dollar angegeben. Ein Anstieg der amerikanischen Währung verteuert Gold unter sonst gleichen Bedingungen für Anleger, deren Basiswährung nicht der Dollar ist.
„Es gab eine starke Rückkehr zu negativen Korrelationen zwischen Gold und US-Dollar“, erklärt UBS.
Ungünstige Zinssätze
Darüber hinaus wird die Wirtschaftspolitik von Donald Trump, einschließlich der Senkung der Unternehmenssteuer, als inflationär empfunden und dürfte das Haushaltsdefizit erhöhen. Die Wahl des Unternehmers führte somit zu einem Anstieg der Anleiherenditen. Der Zinssatz für 10-jährige US-Anleihen überstieg letzte Woche 4,5 %, was seit Mai nicht mehr der Fall war. In diesem Sinne hat der Markt seine Erwartungen an eine Zinssenkung der Fed für die kommenden Monate nach unten korrigiert.
Was wiederum Gold bestraft. Theoretisch korreliert die Entwicklung des Edelmetalls negativ mit der Entwicklung der Zinssätze. Je höher die Zinsen, desto weniger attraktiv ist Gold unter sonst gleichen Bedingungen. Im Gegensatz zu Aktien (mit Dividenden) und Anleihen (mit Kupons) erwirtschaftet Gold keine Erträge. Folglich wird sein Preis durch einen Anstieg (oder einen geringeren Rückgang) der Zinssätze beeinträchtigt, da es dann immer uninteressanter wird, sein Geld in Gold zu investieren, als es zu investieren.
„In der Vergangenheit verringern niedrigere Zinssätze die Opportunitätskosten für das Halten von nicht renditestarken Vermögenswerten wie Gold, was sie für Anleger attraktiver macht. Allerdings wurden die Erwartungen seitdem (Trumps Wahl) deutlich gesenkt (…) Da die Realrenditen hoch bleiben, ist die Attraktivität von.“ Gold als Alternative zu verzinslichen Vermögenswerten ist zurückgegangen und hat eine seiner wichtigsten Stützpfeiler untergraben“, erklärt Stephen Innes von Spi AM.
Auf dem Weg zu einem Aufschwung?
Die Deutsche Bank weist auf einen weiteren technischen Faktor hin: einen möglichen Nachfragerückgang seitens der Zentralbanken der Schwellenländer, die über viele Monate hinweg viel Gold gekauft hatten. „Die Begründung ist einfach: Trumps Politik wird wahrscheinlich einen Abwärtsdruck auf viele Schwellenländerwährungen ausüben, insbesondere auf den Yuan. Im weiteren Sinne müssen viele Zentralbanken jetzt ihre Dollarreserven ausgeben, um ihre Währungen gegen Kapitalabflüsse zu schützen und eine übermäßige Abschwächung zu verhindern. Das haben wir.“ Es hat sich gezeigt, dass die asiatischen Zentralbanken ihre Goldbestände diversifiziert haben. Sie müssen nun mehr Dollar ausgeben, um ihre Währungen zu verteidigen.
Allerdings können diese Faktoren nur kurzfristig eine Rolle spielen. Nach dem jüngsten Goldrückgang geht die UBS davon aus, dass das Edelmetall wieder anziehen wird. Die Schweizer Bank geht davon aus, dass der Goldpreis Ende März bei 2.750 US-Dollar pro Unze, Ende Juni bei 2.850 US-Dollar und Ende September bei 2.900 US-Dollar liegen wird.
Die Schweizer Bank prognostiziert, dass die Zentralbanken der Schwellenländer im Jahr 2025 weiterhin Gold kaufen werden, um ihre Reserven zu diversifizieren. Sie geht außerdem davon aus, dass die mit Trumps politischer Agenda zu Handel und öffentlichen Finanzen verbundenen Risiken in den kommenden Monaten Anleger dazu ermutigen werden, Gold zu kaufen, um ihre Reserven abzusichern Wetten.
Rajeev De Mello, Portfoliomanager bei Gama Asset Management, erklärt gegenüber Bloomberg, dass chinesische oder russische Zentralbanken versucht sein könnten, mehr Gold zu kaufen, um vom Standard-Dollar-System abzuweichen, wenn Donald Trump wirtschaftliche und geopolitische Störungen verursacht.
„Viele Reservemanager aus ‚befreundeten‘ und ‚neutralen‘ Ländern werden sich etwas mehr Sorgen über eine unberechenbarere Außenpolitik und die Auswirkungen auf die Sicherheit ihrer Reserven machen“, argumentiert er.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
