Wir wissen, wann die SNB ihren Leitzins senken könnte

Wird nach der Europäischen Zentralbank auch die Schweizerische Nationalbank ihren Leitzins senken? Nach Ansicht mehrerer Experten ist dies wahrscheinlich der Fall.

Niklaus Vontobel / ch media

Letzte Woche kündigte die Europäische Zentralbank (EZB) eine Senkung des Leitzinses an. Dies ist das erste Mal, dass eine solche Maßnahme ergriffen wurde, seit Europa von einer Inflationswelle erfasst wurde. Jedoch, das ist nur ein Rückgang um einen viertel Prozentpunkt, und Christine Lagarde hat keinen Hinweis darauf gegeben, wie es weitergehen könnte.

Wir wissen daher nicht, ob wir bei dieser einmaligen Zinssenkung bleiben werden – oder ob eine Abwärtswende eingesetzt hat und die EZB ihren Leitzins weiter senken wird. Die Unsicherheit über die Folgen für die Schweiz ist gross. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) wird übernehmen eine neue Entscheidung über ihren Leitzins am 20. Juni.

Zu diesen Fragen äußerte sich Samad Sarferaz, Experte der Zentrum für Wirtschaftsforschung (KOF) der ETH Zürich, in einer internen Publikation. Ihm zufolge liegt die Inflation klar im Zielbereich der SNB und die KOF rechnet nicht mit einem weiteren Anstieg ihrer Prognosen:

Dies spricht für eine weitere Zinssenkung. Tatsächlich ist eine solche Entscheidung nur möglich, wenn die Inflation überwunden wird. Die SNB ist diesbezüglich offenbar zuversichtlich und hat ihren Leitzins daher bereits im März erstmals auf 1,5 % gesenkt.

Der Euro erstarkte sofort gegenüber dem Schweizer Franken und näherte sich vorübergehend der Parität. Damit ist der Zusammenhang bestätigt: Liegt der Leitzins der SNB deutlich tiefer als der der EZB, der Franken schwächelt und die Situation wird gefährlich. Schweizer Importe werden teurer und die Preise in unserem Land steigen, was die Inflation anheizt.

Doch die jüngste Zinssenkung der EZB begrenzt dieses Risiko. Darüber hinaus war der Euro bereits zuvor abgeschwächt, als die Märkte begannen, auf eine Zinssenkung der EZB zu wetten. Nachdem diese Wette nun funktioniert hat, Der Euro schwächte sich weiter ab und fiel unter 97 Cent.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die SNB ihren Leitzins noch einmal senkt, ist damit gestiegen. Denn, wie KOF-Experte Samad Sarferaz feststellt:

Mit anderen Worten: Der Entscheid der EZB erhöhte die Chancen, dass die SNB ihren Leitzins am 20. Juni erneut auf 1,25 % senken wird.

Jüngster Anstieg der Inflation

Dies bedeutet jedoch nicht, dass die SNB diesen größeren Handlungsspielraum nutzen wird. Tatsächlich ist die Inflation in der Schweiz zuletzt wieder höher geworden. Im Mai lag der Verbraucherpreisindex um 1,4 % über dem Vorjahr. Im März, als die SNB das letzte Mal eine Zinssenkung beschloss, betrug sie nur 1 %. Dies ist zweifellos einer der Gründe, warum an den Finanzmärkten derzeit große Unsicherheit herrscht: Viele Anleger glauben nicht, dass es einen zweiten Rückgang geben wird Die Einführung des Leitzinses erfolgt im Juni.

Davon sind hingegen die Ökonomen der Bank J. Safra Sarasin überzeugt. In einer Pressemitteilung schreiben sie:

Tatsächlich liegt die Inflation immer noch innerhalb der Schwankungsbreite der SNB und stellt daher keine Gefahr dar. Andererseits besteht die große Gefahr, dass die Wirtschaft zu sehr leidet, wie Experten betonen. Das Wachstum war zuletzt schwach – und wird laut Frühindikatoren auch weiterhin schwach sein. Für die Schweiz sind die Aussichten daher noch schlechter als für die Eurozone, die selbst nur schwer vorankommt.

Die Fed könnte zu spät handeln

In den Vereinigten Staaten wird die Zentralbank Fed diese Woche über ihren Leitzins entscheiden; doch nur wenige Beobachter rechnen mit einem Rückgang. Das gefällt den Experten nicht, die schon lange davon ausgehen, dass die Inflation besiegt ist. Ihre Warnungen werden immer deutlicher.

Der Nobelpreisträger Paul Krugman schrieb beispielsweise im New York Times DasEs ist an der Zeit, mit der zwanghaften Sorge um die Inflation aufzuhören, „was immer mehr wie ein Problem von gestern aussieht“.

Wenn wir verschiedene Berechnungsmethoden berücksichtigen, würde die Inflation zwischen 2 und 3 % liegen und damit über dem offiziellen Ziel liegen, jedoch nicht in dem Maße, dass sie Anlass zur Sorge geben würde. Andererseits gibt es besorgniserregende Anzeichen dafür, dass hohe Zinsen mit einiger Verzögerung größere Auswirkungen auf die Wirtschaft haben könnten. Die Intuition von Paul Krugman lautet daher:

Übersetzt und adaptiert von Tanja Maeder