Ob aus wirtschaftlicher, politischer, sozialer und gesellschaftlicher Sicht, Frankreich bricht leider vor unseren Augen zusammen und fast niemand reagiert… Alle jüngsten Ereignisse deuten leider in diese Richtung: die Zensur der Barnier-Regierung, die wiederholten Schimpfereien der Haushalt 2025, die enorme Unbeliebtheit von Herrn Macron, der ebenfalls unkontrollierbar gewordene Anstieg der öffentlichen Defizite und Schulden, aber auch der Zusammenbruch der Frühindikatoren der Aktivität und die rasant steigenden Aussichten auf eine zunehmende Arbeitslosigkeit… Ein echter wirtschaftlicher und politischer Horror! Und es ist nicht die Ernennung eines neuen Premierministers, die die Situation ändern wird.
Erschwerend kommt hinzu, dass die Zinssätze für französische Staatsanleihen trotz der Unterstützung der EZB weiterhin hoch bleiben und diese Abweichungen bestätigen. Sie haben sogar bestanden über dem des griechischen Staates in der Woche vom 2. Dezember und sind seitdem auf dem gleichen Niveau geblieben. Gleichzeitig erreichte die 10-jährige Zinsdifferenz (auch „Spread“ genannt) zwischen Frankreich und Deutschland 90 Basispunkte, einen Höchststand seit Sommer 2012, und hat sich nun bei etwa 80 Basispunkten stabilisiert, was nach wie vor sehr hoch ist . Der „Spread“ zwischen Frankreich und Portugal ist seit Oktober letzten Jahres auf 30 bis 40 Basispunkte gestiegen.
Erstmals übersteigt der 10-jährige Zinssatz französischer Staatsanleihen den Zinssatz griechischer Staatsanleihen und bleibt nahe daran
© AFT, BCE, ACDEFI
Dies zeigt das Ausmaß der Vertrauenskrise, die Frankreich derzeit gegenüber den Finanzmärkten und Investoren im weiteren Sinne erlebt. Diese Sanktion ist dennoch verdient. Tatsächlich ist Frankreich das einzige Land in der Eurozone, das sein Staatsdefizit in den letzten zwei Jahren erhöht hat. Noch schlimmer ist, dass es sich um das einzige Land handelt, gegen das bei der Europäischen Kommission ein Verfahren wegen übermäßigem Defizit eingeleitet wurde und das sich darauf vorbereitet, seinen Verpflichtungen für 2025 nicht nachzukommen.
Haushalt 2025: „Die Glaubwürdigkeit des französischen Staates befindet sich tatsächlich im freien Fall!“
Und das aus gutem Grund: Der Haushalt 2025 wird mit dem Haushalt 2024 dupliziertdie ein Wirtschaftswachstum von 1,5 % prognostizierte. Angesichts der fortgeschrittenen Indikatoren der französischen Wirtschaftstätigkeit (sei es die Insee-Geschäftsklima- und Haushaltsvertrauensindizes, aber auch die Einkaufsmanagerindizes) sollte jedoch nicht nur das französische BIP im vierten Quartal 2024 sinken, sondern darüber hinaus soll im nächsten Jahr bestenfalls um 0,5 % steigen.
Frankreich: Der zusammengesetzte PMI-Index bricht zusammen und kündigt einen Einbruch des BIP für Ende 2024/Anfang 2025 an
© Insee, ACDEFI
In diesem Zusammenhang wird das öffentliche Defizit weiterhin bestehen bleiben im Jahr 2025 mehr als 6 % des BIP ausmachen. Damit ist Frankreich zum zweiten Mal in Folge das Land der Eurozone mit dem höchsten Staatsdefizit. Dann könnte eine neue Welle des Misstrauens einsetzen und eine neue Bewegung zur Erhöhung der Anleihezinsen und zur Ausweitung der „Spreads“ mit den anderen Mitgliedern der EWU auslösen. Und das vor allem, da die tatsächliche Lage der öffentlichen Finanzen Frankreichs schon vor dem Haushaltsplan 2025 einfach katastrophal ist, insbesondere mit einer Staatsverschuldung von rund 3.300 Milliarden Euro und 115 % des BIP.
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Sicherlich war es im März 2020 angesichts der damals vorherrschenden katastrophalen globalen Situation denkbar, alles zu tun, um das Schlimmste zu verhindern, insbesondere durch die Erhöhung der Staatsverschuldung, die auch größtenteils von der Europäischen Zentralbank (so nennen wir es) finanziert wurde „Geld drucken“). Der schwere Fehler bestand darin, die Staatsverschuldung auch nach 2020 weiter in die Höhe schnellen zu lassen. Seitdem habe ich nicht aufgehört, die Behörden zu alarmieren, leider ohne Erfolg.
Darüber hinaus hat dieses Missmanagement der Staatsschulden nur zu schlechten wirtschaftlichen Ergebnissen geführt.. Die Zahlen sprechen für sich: Seit Anfang 2020 ist die Staatsverschuldung um rund 850 Milliarden Euro gestiegen, während im gleichen Zeitraum das wertmäßige Bruttoinlandsprodukt (d. h. die Inflation) Frankreichs um 450 Milliarden Euro gestiegen ist. Ja ! Sie träumen nicht: 400 Milliarden Euro fehlen! Eine französische Ineffizienz, die nicht von gestern ist. Der letzte französische Staatsüberschuss stammt tatsächlich aus dem Jahr 1974! Das Schlimmste ist, dass das französische Strukturwachstum trotz 50 aufeinanderfolgender Defizitjahre (ein Rekord für Industrieländer) weiter zurückgegangen ist und von 2,5 % pro Jahr im Jahr 1980 auf heute 0,9 % gesunken ist. Es ist dieser gefährliche, rasante Ansturm, der den Anstieg der Staatsverschuldung verursacht hat. Letztere machten 1980 nur 20 % des BIP aus, verglichen mit fast 115 % heute. Noch schlimmer ist, dass 54,6 % unserer Staatsschulden von Nichtansässigen gehalten werdenwas uns daher immer abhängiger von Letzterem macht und de facto unserer Souveränität schadet.
54,6 % der französischen Staatsschulden werden von Nichtansässigen gehalten (im Vergleich zu 47,8 % Ende 2021).
© AFT, Banque de France, ACDEFI
Die Tragödie der Staatsverschuldung liegt weniger in ihrer Höhe als vielmehr in ihrer mangelnden Nachhaltigkeit. Eine Schuld ist in der Tat nachhaltig, wenn sie jedes Jahr mindestens genug Einkommen generiert, um die Zinsen für die Schuld zurückzuzahlen. In Frankreich ist eine solche Situation jedoch seit 2007 nicht mehr zu beobachten. Angesichts des jüngsten Zinsanstiegs für französische Staatsanleihen beläuft sich die Zinsbelastung der französischen Staatsschulden derzeit auf 60 Milliarden Euro pro Jahr und bald auf 75 Milliarden Euro.
Dies ist unerträglich geworden, insbesondere da der Zinsanstieg alle Unternehmens- und Haushaltskredite betrifft. Daher ein Zusammenbruch der Wirtschaftstätigkeit, der zu a führt steigende Arbeitslosigkeitaber auch ein Anstieg der öffentlichen Defizite und Schulden, was zu einer neuen Welle von Zinserhöhungen führt… und der Teufelskreis geht weiter, bis er erschöpft ist… Was auch immer passiert, die Vertrauenskrise Die Fähigkeit des französischen Staates zu reduzieren Das öffentliche Defizit wird daher steigen und die Rezession, die sich in Frankreich abzeichnet, verschärfen. Wie traurig!
Um mit einer hoffnungsvollen Bemerkung abzuschließen: Es muss betont werden, dass eine Erholung des französischen Haushalts weiterhin möglich ist. Um unser Defizit zu reduzieren und die französische Wirtschaft zu retten, Wir müssen uns auf das einlassen, was ich „wohlwollende Schocktherapie“ nenne. Dies erfolgt über zwei wesentliche Wege. Einerseits a niedrigere Steuern für alleUnternehmen und Haushalte (insbesondere Produktionssteuern und CSG), um das Vertrauen und das Wirtschaftswachstum wiederzubeleben. Auf der anderen Seite eine deutliche Reduzierung der öffentlichen Ausgaben und insbesondere der Betriebsausgaben, die in den letzten drei Jahren um mehr als 15 % gestiegen sind, also 3 Prozentpunkte mehr als alle öffentlichen Ausgaben. Das ist völliger Unsinn: Wenn ein Unternehmen ein Defizit hat, senkt es zunächst seine Betriebskosten, um den Rest zu sparen. In Frankreich macht der Staat genau das Gegenteil. Es ist höchste Zeit, dass sich das ändert.
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Marc Touati, Ökonom, Präsident der Firma ACDEFI, Wirtschaftsberater von eToro
Seine Videochroniken finden Sie auf seinem YouTube-Kanal, der mehr als 196.000 Abonnenten hat, darunter die neuesten: Frankreich, Welt, Börse, Bitcoin … Was sollten wir für 2025 befürchten oder hoffen? ?
