Angesichts einer sich verlangsamenden Weltwirtschaft beginnen die amerikanische Federal Reserve und die Europäische Zentralbank einen Zyklus der Senkung ihrer Leitzinsen, um die Maschine wieder in Gang zu bringen. In Monaco sind das gute Nachrichten für den seit mehreren Monaten zu ruhigen Immobilienmarkt. Aber auf lange Sicht könnte diese Geldpolitik mehr schaden als nützen, und fiskalpolitische Vorsicht scheint für 2025 notwendiger denn je.
Die Märkte wollten es, die Zentralbanken taten es. Um eine energiearme Wirtschaft wiederzubeleben, haben die amerikanische Federal Reserve, die FED, die „Herrin“ Die Zentralbank der Welt hat am 18. September 2024 mit einer deutlichen Senkung ihres Leitzinses begonnen: – 0,50 %. Es ist riesig – vielleicht zu viel? – und das war seit der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 nicht mehr geschehen. Seit November 2022 bestand das Ziel tatsächlich darin, die Inflation zu bekämpfen, die damals auf über 7,7 %, damals 10 % pro Jahr, im Vergleich zum Vorjahr gestiegen war 2 %, empfohlen von der FED. Die Zentralbanken hatten einstimmig oder fast einstimmig ihre Zinssätze angehoben, um die Nachfrage zu beruhigen, und damit begann der Preisanstieg, den jeder in seinem täglichen Leben zu spüren begann, insbesondere in seinen Einkaufswagen. Problem: Dieser Anstieg führte wiederum zu einem Anstieg der Hypothekenzinsen auf dem Immobilienmarkt, was einen Großteil der Transaktionen weltweit zum Einfrieren brachte, auch in Monaco, wo seit 18 Monaten absolute Ruhe herrschte. Nach diesen Steigerungen wurde es teurer, Kredite aufzunehmen und zu investieren, so dass sich die Gefahr einer Rezession abzeichnete. Um Abhilfe zu schaffen, hofften die Finanzmärkte daher auf eine Senkung der Zinssätze, und die FED stimmte schließlich zu, indem sie eine „Jumbo-Kürzung“ durchführte, wie wir im Fachjargon sagen: eine offene und massive Senkung, die im Allgemeinen rechtzeitig durchgeführt wird . der Krise. Diese Senkung, die nur die erste in einer Reihe seitens der FED ist, dürfte bis Ende 2024 mit hoher Wahrscheinlichkeit auch mit einer Senkung des Leitzinses der Europäischen Zentralbank (EZB) einhergehen sogar bis Ende Oktober 2024 [Monaco Hebdo bouclait ce numéro le 8 octobre 2024 — NDLR]so bestimmte Experten, darunter Christophe Barraud, Generaldirektor und Chefökonom und Strategie von Market Securities Monaco [à ce sujet, lire son interview, publiée dans ce dossier — NDLR]. Und das könnte Folgen bis hin zum Fürstentum haben.
Um eine energiearme Wirtschaft wiederzubeleben, hat die amerikanische Notenbank FED, die „Herrin“ der Zentralbanken der Welt, am 18. September 2024 mit einer deutlichen Senkung ihres Leitzinses begonnen: – 0,50 %. Es ist riesig – vielleicht zu viel? – und das ist seit der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 nicht mehr passiert
Gute Nachrichten für Immobilien in Monaco
Monaco ist einer der wenigen Staaten der Welt, die keine Schulden haben. Auf den ersten Blick sind diese Zentralbankbewegungen ohne Bedeutung. Aber das ist nicht ganz der Fall. Zuallererst dürften künftige Zinssenkungen für den Immobilienmarkt für frischen Wind bei den Fachleuten der Branche sorgen. Während Käufer in der Regel „bar“ zahlen und sich daher nicht um die Höhe der Kredite kümmern, ist dies bei Immobilienhändlern und Bauträgern nicht der Fall, die sich für den Steinkauf massiv verschulden müssen. Diese Verschuldung beträgt durchschnittlich 70 %, wie Sébastien Cavernes, Investmentdirektor bei Edmond de Rothschild Monaco, beschreibt. [à ce sujet, lire son interview, publiée dans ce dossier — NDLR]. Dank der Senkung der Leitzinsen in den USA und Europa sind diese geldpolitischen Lockerungen daher ein gutes Zeichen, da sie eine weitere Senkung der Immobilienkreditzinsen ermöglichen könnten: Seit der Senkung der FED sind diese Zinssätze bereits von 4 % auf 3,8 % gesunken. durchschnittlich über zwanzig Jahre in Frankreich. Sie könnten bis Ende 2024 sogar auf 3 % über zwanzig Jahre sinken, wenn die EZB nachzieht und eine weitere Senkung durchführt. Die Situation würde zurückkehren ” vernünftig “ Dies würde es den Banken ermöglichen, bei Kreditanfragen flexibler zu sein. Auch für den monegassischen Staat wäre dieser Effekt von Vorteil, da ihm eine Erholung des Immobilienmarktes neue Steuereinnahmen bescheren würde, da die mit Immobilientransaktionen verbundene Mehrwertsteuer keineswegs unerheblich ist. Im Jahr 2023 machten die gesamten Mehrwertsteuereinnahmen 52,4 % aller Haushaltseinnahmen des monegassischen Staates aus, damals schätzungsweise 2,2 Milliarden Euro. Im September 2024 erinnerte der Minister für Wirtschaft und Finanzen, Pierre-André Chiappori, auf einer Pressekonferenz daran „Vorsicht ist geboten“ für den Haushalt 2025, der Anfang Oktober 2024 im Nationalrat beraten werden soll. „Ich gehe nicht so weit, von einer Krise zu sprechen, aber wir befinden uns in einer Situation, die zwar in vielerlei Hinsicht sehr günstig, in einigen Aspekten jedoch problematisch ist. Vielleicht ist dies eine Gelegenheit, neue Gedanken einzubringen und in Richtung einer Verbesserung unserer öffentlichen Finanzen und ganz allgemein unserer Wirtschaft zu gehen. In diese Richtung arbeitet die fürstliche Regierung.“warnte er.
Monaco ist einer der wenigen Staaten der Welt, die keine Schulden haben. Auf den ersten Blick sind diese Zentralbankbewegungen ohne Bedeutung. Aber das ist nicht ganz der Fall. Vor allem für den Immobilienmarkt dürften die künftigen Zinssenkungen den Fachleuten der Branche für frischen Wind sorgen.
Krankheitszustände, unter Perfusion
Es wird also keine „offene Bar“ geben. Dies sollte nicht der Fall sein, da die globale Wirtschaftslage insgesamt so schlecht ist. Auf den ersten Blick nichts Besorgniserregendes, da die Indikatoren insgesamt recht gut sind. Doch im Hinblick auf die Höhe der Verschuldung einiger Staaten, insbesondere Frankreichs, gibt es Anlass zur Sorge. Wachstum ist nicht da. In Asien sind die Wachstumsaussichten in China und Japan so schwach, dass sie Gefahr laufen, die Eurozone nach unten zu ziehen und Marktanteile zu verlieren, während die Inflation immer noch nicht verschwunden ist und Deutschland eine 30-monatige Rezession anhäuft. Die Lockerung der Geldpolitik durch die Zentralbanken dient dazu, das globale Wachstum und die Anlegermoral dank eines Anstiegs der Vermögenswerte anzukurbeln. Aber es ist immer noch notwendig, dass die „Gelddruckmaschine“ Diene eigentlich der Ankurbelung der Wirtschaft und nicht der Tilgung von Schulden. Dieses Risiko wurde insbesondere von Jacques de Larosière, Direktor des IWF, des Internationalen Währungsfonds, von 1978 bis 1987 und Gouverneur der Bank von Frankreich von 1987 bis 1993, während einer Konferenz in Monaco mit der Stiftung Monaco Méditerranée (MMF) hervorgehoben. am 1IstOktober 2024 [à ce sujet, lire son interview publiée dans ce dossier — NDLR]. „Durch die Senkung der Zinssätze gelang es den Zentralbanken, eine Welt zu schaffen, in der die Investitionen zurückgingen und die Inflation wieder anstieg. Ich sehe keinen wirklichen Erfolg dieser Politik. Aber leider denke ich, dass sie wieder von vorne beginnen werden, er warnt. Da die Inflation jetzt sinkt, geht der Trend zu niedrigeren Zinssätzen. Und wenn sie sie so tief senken, wie wir es seit rund zwanzig Jahren beobachten, dann werden wir die gleichen Phänomene in Bezug auf den Rückgang der produktiven Investitionen und die Schwächung des Finanzsektors erleben. »
„Durch die Senkung der Zinssätze gelang es den Zentralbanken, eine Welt zu schaffen, in der die Investitionen zurückgingen und die Inflation wieder anstieg. Ich sehe keinen wirklichen Erfolg dieser Politik.“
Jacques de Larosière. Von 1978 bis 1987 Direktor des Internationalen Währungsfonds (IWF) und von 1987 bis 1993 Gouverneur der Banque de France
Parasitäre Wirtschaft
Was Jacques de Larosière wie andere Ökonomen befürchtet, ist eine Rückkehr zu sehr niedrigen Zinssätzen, sogar auf Null oder sogar in den negativen Bereich, wie nach der Finanzkrise von 2008 ” speichern “ Nachdem sich die Weltwirtschaft von einer beispiellosen Krise erholt hatte, hatten die Zentralbanken massiv Liquidität zugeführt, um das Wachstum der Staaten auf Halbmast anzukurbeln. Ihm zufolge ist es aber nicht die Wirtschaft, die wir dadurch gerettet haben. Diese Zinssenkungen und das „magisches Geld“wurden hauptsächlich dazu verwendet, die öffentlichen Ausgaben anzukurbeln und bestimmte Finanzinstitute zu retten, auf Kosten der Sparer, für die das Risiko nicht mehr vergütet wurde. Letztendlich hätten die Ungleichheiten aufgrund dieser Geldpolitik sogar noch zugenommen: „Ich denke, wir müssen das Paradigma ändern und diesen Wettlauf um eine systematische Kreditaufnahme vermeiden, die im Prinzip den Binnenkonsum ankurbelt. Wir müssen mit einer vernünftigeren Politik beginnen, die den Arbeitszeiten Bedeutung beimisst, die Vergütung der Sparer durch den Markt korrigiert und die Wirtschaft von übermäßiger staatlicher Aufsicht befreit. Das sind die Dinge, die wesentlich sind. » Für de Larosière führen diese allzu akkommodierenden Geldpolitiken wider ihren Willen zu einer parasitären Wirtschaft „Finanzialisierung“ der Welt, wo 77 % des geschaffenen Reichtums rein spekulativ sind, basierend auf Preissteigerungen und Vermögensbewertungen, und nur 23 % der Ressourcenschöpfung. Dieses System würde somit die Verschuldung gegenüber produktiven Investitionen begünstigen und die sozialen Ungleichheiten verstärken, da der Anstieg der Vermögensbewertungen nur 10 % der Bevölkerung betreffen würde. Und um die Sache noch schlimmer zu machen, könnten diese neuen Zinssenkungen zu einem erneuten Anstieg der Inflation führen, da diese Geldschöpfung zu einem Zeitpunkt stattfindet, an dem das Wirtschaftswachstum der Großmächte schwach ist. Aus all diesen Gründen sollten die angekündigten Zinssenkungen nicht nur mit einem Lächeln aufgenommen werden. Da Monaco keine kleine, vom Rest der Welt isolierte Insel ist, könnten die Probleme einiger auch zu ihren eigenen werden.
