China unternimmt Schritte, um den Preis der großen Mengen an Industriemetallen zu beeinflussen, die es produziert und verbraucht, und versucht, ausländische Unternehmen zum Handel an der Terminbörse in Shanghai zu ermutigen, was zu einer Fragmentierung der globalen Märkte führen würde.
Nachdem China in den letzten zwei Jahrzehnten Bergbauanlagen auf der ganzen Welt erworben hat, um sich die für die Industrialisierung benötigten Metalle zu sichern und in jüngerer Zeit auch seine CO2-Emissionsziele zu erreichen, möchte China nun mehr Einfluss auf die Festlegung der Preise dieser Metalle haben.
Laut Interviews mit mehr als zehn Brokern, Händlern, Analysten, Risikomanagern und Beratern mit direktem Wissen über ShFE-Projekte hat das Unternehmen jedoch Marktanteile im Metall-Futures-Handel verloren und muss internationale Investoren davon überzeugen, die Shanghai Futures Exchange (ShFE) zu nutzen.
Wenn diese Initiative erfolgreich ist, wird sie dazu beitragen, den Shanghai-Kontrakten Benchmark-Status zu verleihen und das System der Referenzpreise für Industriemetalle aufzurütteln, das seit 1877 besteht, als die London Metal Exchange (LME) den Tag über einem Hutgeschäft in London sah.
ShFE-Benchmarks würden es chinesischen Unternehmen ermöglichen, ihre physischen Verträge nicht mehr an die LME-Preise zu binden, und würden Ausländer dazu zwingen, am ShFE zu handeln, um die Referenzpreise ihrer Verträge zu beeinflussen, wodurch sich der Markteinfluss vom Westen in Richtung China verlagert.
In jüngsten Treffen habe die Börse den Branchenteilnehmern mitgeteilt, dass der Plan zu ihren Prioritäten gehöre und wahrscheinlich bald umgesetzt werde, über Fristen habe sie jedoch nicht gesprochen, sagten zwei Personen.
Die ShFE reagierte nicht auf Anfragen nach Kommentaren oder Fragen zu Zeitplänen, den verfügbaren Beträgen für Investitionen in dieses Projekt, den bevorstehenden Herausforderungen oder der Art und Weise, wie der Erfolg gemessen werden würde.
Im Juni berichteten staatliche Medien jedoch über die Worte von Wang Fenghai, Generaldirektor der ShFE: „Nur Offenheit wird es uns ermöglichen, ausländische Investoren anzuziehen, am Preisbildungsprozess der ShFE teilzunehmen und somit den Einfluss der Preise zu erhöhen.“
Herr Wang fügte hinzu, dass die grenzüberschreitende Lieferfähigkeit ein Bereich sei, auf den sich die ShFE konzentrieren werde, um weltweite Beteiligung zu gewinnen.
In einem wichtigen Schritt versuchte die Börse, Lager außerhalb Chinas einzurichten, um Metall zu lagern, das für Kupferverträge geliefert wurde, die 2020 an ihrer International Energy Exchange (INE) für Ausländer eingeführt wurden.
Zwei weitere Quellen mit direkter Kenntnis der Situation sagten, ShFE habe Branchenvertretern mitgeteilt, dass es bald in die internationale Lagerung von Metallen expandieren wolle, um mit dem globalen Netzwerk der LME zu konkurrieren, das über mehr als 450 registrierte Lagerhäuser mit Tausenden Tonnen Aluminium verfügt , Kupfer und andere Metalle.
„Sie (ShFE) haben einen Plan, sie bereiten die Listung von Lagerhäusern außerhalb Chinas vor, … die Regierung möchte, dass dies geschieht“, sagte eine Quelle, die mit der Denkweise der Börse vertraut ist.
Während die Metallindustrie seit letztem Jahr weiß, dass die ShFE beabsichtigt, Lager in Übersee einzurichten, beginnend mit Singapur, deuten ihre jüngsten Kommentare an ausländische Unternehmen darauf hin, dass sie näher denn je daran ist, Maßnahmen zu ergreifen.
„Ein realer Preis, den die Menschen nutzen wollen, erfordert Lagerbestände auf der ganzen Welt“, sagte eine Quelle eines Beratungsunternehmens, das mit den Plänen von ShFE vertraut ist.
Sobald die ShFE eine feste Entscheidung getroffen hat, Metalllagerung außerhalb Chinas anzubieten, wird der Prozess der Registrierung von Lagerhäusern eine Frage von Wochen oder sogar Tagen sein, da in den Häfen bereits Einrichtungen vorhanden sind, die große Metallströme empfangen, sagten Lagerquellen.
Die ShFE benötigt keine behördlichen Genehmigungen für Lagerhäuser, in denen im Rahmen ihrer Verträge geliefertes Metall gelagert werden kann, vorausgesetzt, sie befinden sich in Freihandelszonen, sodass das Metall bis zur Lieferung an Kunden steuerfrei gelagert werden kann.
Singapur ist ein guter Ausgangspunkt, da es dort bereits LME-Lagerhäuser gibt, was bedeutet, dass der regulatorische Rahmen bereits vorhanden ist.
Alle Personen, die mit Reuters sprachen, baten darum, nicht namentlich genannt zu werden, da ihre Gespräche mit der ShFE privat seien.
Konkurrenten erobern Marktanteile
Die Shanghaier Börse hat Mühe, der LME entgegenzuwirken, obwohl China mehr als die Hälfte des weltweiten Angebots an Kupfer, Aluminium und Zink verbraucht und große Mengen dieser Metalle produziert.
„Jede Börse, die sich internationalisieren will, muss sich Herausforderungen stellen […]. ShFE wird mit vielen Herausforderungen und Einschränkungen konfrontiert sein, wenn es ein globales Preiszentrum werden will“, sagte Luo Xufeng, Vorsitzender von Nanhua Futures, gegenüber Reuters.
Letztlich sei das Ziel des Austauschs, Aluminium, Zink, Nickel, Blei und Zinn beim INE zu listen, sagten Quellen, die über die Pläne von ShFE Bescheid wissen. Diese Metalle werden bereits an der LME gehandelt, dem weltweit größten und ältesten Metallforum, das Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx) gehört.
An der LME haben sich die Kupfermengen, die im Baugewerbe, in Energiesystemen und in Elektrogeräten von entscheidender Bedeutung sind, bei etwa 60 % der Kupfer-Futures-Kontrakte weltweit stabilisiert.
Doch seit 2015 hat der inländische ShFE-Markt gegenüber dem US-amerikanischen COMEX-Markt, der zur CME-Gruppe gehört, an Boden verloren, wobei ShFE im vergangenen Jahr rund 15 % der weltweit gehandelten Kupfer-Futures ausmachte, während der COMEX-Anteil bei 22 % lag. Und zwar im ersten Jahr In den neun Monaten des Jahres 2024 sanken die Handelsvolumina der INE-Kupfer-Futures von ShFE im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um fast 43 %.
„Die einzige Möglichkeit, die Volumina zu erhöhen, besteht darin, die internationale Beteiligung an der ShFE zu erhöhen“, sagte ein Metallhändler mit direkten Kenntnissen in der Angelegenheit und fügte hinzu, dass die chinesische Regierung hinter dem Plan zur Internationalisierung der ShFE-Verträge stehe.
Die China Securities Regulatory Commission (CSRC), die ShFE reguliert, und der Staatsrat, Chinas Kabinett, antworteten nicht auf Fragen von Reuters.
Unterdessen arbeitet die LME an Plänen, neue Verträge zu ShFE-Preisen aufzulisten, und wird voraussichtlich noch vor Jahresende die Erweiterung ihres Metalllagernetzwerks in Hongkong genehmigen.
Auf eine Bitte um Stellungnahme zu ihren Plänen antwortete die LME, sie beabsichtige, „ihre Zusammenarbeit mit der ShFE zu vertiefen, indem sie gemeinsam an Produktinnovationen arbeitet, um internationale Teilnehmer beim Risikomanagement und der Preisfindung besser zu unterstützen“.
HINDERNISSE FÜR SHFE
Der Ehrgeiz der ShFE ist nicht neu. Als HKEx 2012 die London Stock Exchange mit der Absicht kaufte, ihre Einnahmen durch die Ausweitung der LME-Lager nach China zu steigern, teilte ShFE den lokalen Behörden mit, dass es das Netzwerk der LME nachahmen und China Macht und Einfluss auf den globalen Metallmärkten verleihen könne.
Ein Teil dieses Einflusses würde daraus resultieren, dass mehr Ausländer, die an der ShFE handeln, Yuan-Konten führen müssten, was Pekings Ziel, eine weltweite Akzeptanz seiner Währung zu erreichen, vorantreiben würde. Der Preis für Verträge auf der ShFE und seiner INE-Plattform wird in Yuan festgelegt.
„Die ShFE versucht dies seit über einem Jahrzehnt“, sagte Dan Smith, Forschungsleiter bei Amalgamated Metal Trading.
„Die größte Herausforderung besteht darin, dass es immer noch Beschränkungen für die Umrechnung von Yuan in Dollar gibt.
Chinas Devisenkontrollen, die den Geldbetrag begrenzen, den Unternehmen jederzeit aus dem Land abziehen können, teilweise um die Währungsvolatilität zu kontrollieren, wirken potenziell abschreckend auf ausländische Investoren.
Die Quellen verwiesen auch auf die Angst vor der Politik der chinesischen Behörden, die auf die Steuerung der Rohstoffmärkte und staatlicher Eingriffe in die Märkte abzielt, wie z. B. Margin-Anforderungen – Bareinlagen oder Sicherheiten, die Clearingstellen zur Deckung potenzieller Verluste verlangen.
„Sie mögen keine Volatilität. Sie können die Handelsgebühren und Margen über Nacht verdoppeln oder verdreifachen, wenn sie wollen. Das macht die Leute nervös“, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle bei einem ressourcenbasierten Fonds.
