Meinung von Mehdi Lebbar, Mitbegründer von Exponential.fi.
Bitcoin (BTC) ist heute der reflexivste Vermögenswert der Welt. Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission hat kürzlich Optionen für mehrere börsengehandelte Bitcoin-Fonds (ETFs) genehmigt. Sobald diese Optionen ausgegeben werden, führen sie zu Gamma-Squeeze, die wie Reflexivität wirken. Zusammengenommen ist das die Reflexivität im Quadrat, die zu beispiellosen Preisbewegungen führt.
Die Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs war bereits ein Meilenstein für die Finanzwelt. In ihrem ersten Monat zogen die Bitcoin-ETFs von BlackRock und Fidelity beispiellose Zuflüsse an und sammelten jeweils 3 Milliarden US-Dollar – was einen Rekord bei der Einführung von ETFs darstellte.
Das war jedoch nur der Anfang. Der wahre Katalysator ist die Einführung des Optionshandels auf diese ETFs, der die Liquidität im Markt deutlich erhöhen könnte.
Bitcoin: Das reflexivste Gut der Welt
Finanzmärkte werden stark von menschlichem Verhalten beeinflusst. George Soros hat das Konzept der „Reflexivität“ geprägt, um die zirkuläre Beziehung zwischen Wahrnehmung und Realität auf den Finanzmärkten zu beschreiben. Bitcoin verkörpert dieses Konzept mehr als jeder andere Vermögenswert: Mit steigendem Preis erregt der Vermögenswert zunehmende Aufmerksamkeit, was zu weiteren Investitionen führt und die Preise noch weiter in die Höhe treibt.
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Prominente Investoren wie Jamie Dimon und Warren Buffett haben Bitcoin wegen seines reflexiven Charakters kritisiert. Sie haben argumentiert, dass es ihm an innerem Wert mangelt, weil sich sein Preis scheinbar auf der Grundlage der Wahrnehmung schwankt. Aber genau das ist der Punkt: Bitcoin ist der reflexivste Vermögenswert, weil sein Angebot wirklich endlich ist, endlicher als Edelmetalle oder Aktien mit der besten Wertentwicklung. Die Knappheit von Bitcoin macht ihn grundsätzlich wertvoll.
Bitcoin-ETF-Optionen und der Gamma-Squeeze
Der Optionshandel mit Bitcoin-ETFs verleiht dem reflexiven Charakter von Bitcoin eine zusätzliche Ebene. Optionen geben Anlegern das Recht, aber nicht die Pflicht, Bitcoin-ETFs zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn Anleger einen Anstieg des Bitcoin-Preises erwarten, kaufen sie Call-Optionen auf die ETFs. Die Institutionen, die diese Optionen verkaufen, sind gezwungen, ihr Risiko durch den Kauf von Bitcoin oder Bitcoin-ETFs abzusichern, was die Nachfrage nach dem Basiswert erhöht.
Dieser Absicherungsprozess kann eine Rückkopplungsschleife erzeugen, die als „Gamma-Squeeze“ bekannt ist. Wenn der Preis von Bitcoin steigt, müssen Optionsverkäufer mehr Vermögenswerte kaufen, um ihre Positionen abzusichern, was die Kosten erhöht. Wie die natürliche Reflexivität verstärkt ein Gamma-Squeeze die Preisbewegungen und erzeugt eine sich selbst verstärkende Schleife, die zu einem erheblichen Preisanstieg führen kann.
In der Vergangenheit haben Bitcoin-Befürworter auf die abnehmende Volatilität über Marktzyklen hinweg hingewiesen, was darauf hindeutet, dass Bitcoin mit zunehmender Akzeptanz eines Tages als stabile Maßeinheit dienen könnte. Kurzfristig wird die Einführung des Optionshandels auf Bitcoin-ETFs jedoch wahrscheinlich wieder zu einer erhöhten Volatilität führen, was sowohl Chancen als auch Risiken mit sich bringt.
Reflexivität im Quadrat
Die erste Reflexivität besteht darin, dass Bitcoin ein wirklich endlicher Vermögenswert ist. Die zweite Reflexivität besteht darin, dass die ausstehenden Optionen auf Bitcoin-ETFs zu Gamma-Squeeges führen werden. Da jeder Preisanstieg weiteren Optimismus und aggressivere Absicherungsmaßnahmen anheizt, könnten wir einen verstärkenden Effekt beobachten, der den Preis von Bitcoin auf Niveaus treibt, die zuvor als unwahrscheinlich galten.
Während sich diese neue Ära der Bitcoin-ETF-Optionen entfaltet, wird das Potenzial für dramatische Preissteigerungen umso realer. Das Quadrat der Reflexivität ist im Spiel, und wir könnten bald einen perfekten Sturm für den Bitcoin-Preis erleben.
Mehdi Lebbar ist Mitbegründer von Exponential.fi, einer DeFi-Investitionsplattform mit dem Ziel, dezentrale Finanzierung für alle zugänglich zu machen. Er vereint einen Hintergrund in den Bereichen Investment Banking, Tech-Unternehmertum und Krypto. Mehdi hat einen MBA der Harvard Business School.
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