ANach der Vorlage des Finanzgesetzes für 2025 durch die Regierung veränderte sich der CAC40-Index kaum und verzeichnete am Freitag, dem 11. Oktober, einen minimalen Anstieg von 0,48 %, da die Pariser Börse wie alle anderen am Wochenende geschlossen war. Der Berühmte seinerseits verbreitenalso der Unterschied in den Zinssätzen, zu denen Frankreich und Deutschland über einen Zeitraum von zehn Jahren Kredite auf den Märkten aufnehmen, hat sich leicht um 1,75 % erhöht.
Nichts Dramatisches. Es scheint daher, dass ein offizielles 97-seitiges Dokument, das von hochrangigen Beamten in Bercy zusammengestellt und von den beiden für das Thema zuständigen Ministern Antoine Armand (Wirtschaft und Finanzen) und Laurent Saint-Martin (Haushalt und öffentliche Finanzen) enthüllt wurde, dies nicht getan hat hatte nur begrenzte Auswirkungen auf die Hauptindikatoren der Markterregung. Bedeutet das, dass sie sich keine Sorgen machen? Leider nein. „Wenn sich die Märkte nach der Bekanntgabe des Haushalts 2025 nicht bewegten, dann deshalb, weil die Anleger die erhebliche Abweichung vom französischen Haushaltskurs bereits seit Wochen berücksichtigt hatten“, analysiert Christopher Dembik, Ökonom und Anlageberater bei Pictet AM.
LESEN SIE AUCH Budget 2025: Für Macron der Abstieg in die HölleTatsächlich haben diejenigen, die ihm Kredite gewähren – laut Agence France Trésor sind sie zu 54,6 % Ausländer – den relativen Niedergang unseres Landes bereits nach der Auflösung im vergangenen Juni festgestellt. „Der Schock erfolgte im Zuge der Parlamentswahlen“, fährt der Experte fort. DER verbreiten mit Deutschland stieg dann schrittweise von 50 auf 80 Basispunkte, bevor er sich zwischen 70 und 80 Basispunkten einpendelte. Das ist überhaupt nicht zufriedenstellend, denn zur Erinnerung: Im Jahr 2022 lagen wir 25 Basispunkte auseinander, was normalerweise der Regelbereich ist.
Diejenigen, die uns Geld leihen, glauben nicht mehr an das Wort Frankreichs
Schlimmer noch, fährt Christopher Dembik fort: „Seit diesem Sommer bemerken wir auch, dass Spanien und Portugal Kredite zu niedrigeren Zinssätzen aufnehmen als wir.“ Der Abstand beträgt für Spanien zwischen 5 und 10 Basispunkte und für Portugal etwa 15 Basispunkte. Allerdings hatten diese beiden Staaten seit ihrem Beitritt zur Eurozone noch nie Kredite zu niedrigeren Zinssätzen aufgenommen als Frankreich! “.
LESEN SIE AUCH Philippe Aghion: „Mit der Kürzung des Forschungsbudgets sendet die Regierung ein sehr schlechtes Signal“ Folgen der Haushaltsdefizite Frankreichs? „Unser Land ist in nur wenigen Monaten vom zweitgrößten zum viertgrößten Unterzeichnerstaat der Eurozone aufgestiegen. Und das dürfte so bleiben, denn Investoren in Staatsanleihen schätzen die Zehnjahresaussichten Frankreichs mittlerweile als weniger gut ein als die Portugals und Spaniens. Man muss sagen, dass letzteres, das lange als wirtschaftlich rückständig galt, im Jahr 2023 einen Überschuss erwirtschaften konnte, während Frankreich ein unrühmliches Defizit von 5,5 % des BIP verzeichnete.
Zweifel an der Ernsthaftigkeit von Bercys Prognosen bestehen bei ausländischen Investoren mittlerweile. Es gibt echte Skepsis gegenüber Frankreichs Worten.Christopher Dembik, Ökonom bei Pictet AM
Was die Institutionen, die unserem Land Kredite gewähren, um über die Runden zu kommen, am meisten beunruhigt, ist vor allem die unglückliche Tendenz seiner Regierung, ihr Wort hinsichtlich der Entwicklung der öffentlichen Finanzen nicht zu halten. „Viele ausländische Investoren, mit denen ich kürzlich gesprochen habe, waren schockiert über die jüngsten Revisionen von Bercys Prognosen“, sagt Christopher Dembik. Sie verstehen nicht, wie Frankreich ein Defizitziel von 4,7 % vorhersagen konnte, um am Ende etwa 6 % zu erreichen. Diese Inkonsistenz kann nicht nur mit einem Rückgang der Steuereinnahmen begründet werden. Kein anderes vergleichbares Land befand sich, abgesehen von externen Schocks, in einer solchen Situation. Zweifel an der Ernsthaftigkeit von Bercys Prognosen bestehen bei ausländischen Investoren mittlerweile. Es gibt echte Skepsis gegenüber Frankreichs Worten. »
Wenn gewählte Amtsträger nicht handeln, steuern wir auf eine echte Sparkur zu
Diese Skepsis gilt auch für die Fähigkeit unseres Landes, die versprochenen Einsparungen tatsächlich zu erreichen. Das ist nicht sehr überraschend: Seit Jahren stellt er seinen Investoren und Partnern Ziele vor, die er nie erreicht hat. Die Ratingagentur Fitch hat am Freitagabend zwar das Staatsrating unseres Landes unverändert bei AA – belassen, es aber aus diesem Grund auf einen negativen Ausblick gesetzt.
LESEN SIE AUCH Warum die Reduzierung der öffentlichen Ausgaben unbedingt eine Reduzierung der Rentenausgaben beinhalten muss „Wir gehen nicht davon aus, dass die Regierung ihre überarbeitete mittelfristige Defizitprognose erfüllen wird, um das Defizit bis 2029 unter 3 % des BIP zu senken“, heißt es in der der Entscheidung beigefügten Erklärung. Und während die Regierung sich verpflichtet hat, das öffentliche Defizit ab 2025 auf 5 % des BIP und dann im Jahr 2029 auf unter 3 % zu senken, glaubt die Agentur Fitch nicht daran: Sie hat ihre Prognosen für das öffentliche Defizit für Frankreich in den Jahren 2025 und 2026 angehoben.“ bei 5,4 % des BIP“.
Bei Pictet AM liegt Christopher Dembik auf einer Linie mit den Fitch-Analysten. „Der gerade vorgelegte Haushalt beruhigt niemanden. Aus drei Gründen. Erstens besteht die Gefahr, dass die von ihm vorgeschlagenen wirtschaftlichen Maßnahmen von der Nationalversammlung abgelehnt werden. Zweitens scheinen viele Möglichkeiten zur Ausgabenreduzierung unrealistisch: Die Gemeinden werden alles tun, um eine Kürzung ihrer Budgets zu vermeiden. und der Aufwand von 12 Milliarden Euro ist nicht dokumentiert, was niemals ein gutes Zeichen ist. Drittens besteht große Unsicherheit über die Lebensdauer der Barnier-Regierung.“
Laut diesem Spezialisten sollten wir uns Sorgen machen. „Anfang 2025 muss Agence France Trésor eine Rekordsumme von 300 Milliarden Euro aufbringen. Unsere Kreditgeber können sogar noch höhere Zinssätze verlangen. Leider ist ihr Hauptszenario das eines langen wirtschaftlichen Niedergangs in Frankreich. Am erschreckendsten ist es zu sehen, inwieweit unsere gewählten Beamten das Problem nicht verstanden haben. Wenn sie nichts oder nicht genug tun, wird Frankreich eine echte Sparkur anstreben.“
