Am Tag nach Michel Barniers Rede auf TF1 übertrafen Frankreichs 10-Jahres-Kreditzinsen vorübergehend die von Griechenland, dem am höchsten verschuldeten Land der Europäischen Union.
„Ich möchte den Franzosen sagen, dass der Moment sehr ernst ist.“ An diesem Dienstagabend warnte Michel Barnier auf TF1 das Land und die Opposition im Parlament. Eine mögliche Zensur der Regierung bei der Haushaltsabstimmung würde Frankreich auf finanzieller Ebene in eine sehr gefährliche Spirale führen.
„Es wird einen Sturm geben, eine ziemlich ernste finanzielle Situation“, betonte der Premierminister und erinnerte daran, dass Frankreich bereits Kredite zu sehr hohen Zinssätzen auf den Märkten „fast auf dem Niveau Griechenlands“ aufgenommen habe.
Eine Aussage, die hinter der Realität zurückbleibt, denn heute Morgen übertraf der Zinssatz französischer Staatsanleihen sogar den Griechenlands. Und zwar nicht auf die 5-jährige Anleihe wie letzten September, sondern tatsächlich auf den 10-jährigen Zinssatz, der als Maßstab für die Messung des Zinssatzes dient verbreiten mit den Staaten.
Zwischen 9 und 10 Uhr heute Morgen stieg die „französische 10-jährige“ Anleihe auf 3,045 %, während gleichzeitig die „griechische 10-jährige“ 3,04 % nicht überschritt. Die Rendite der französischen Anleihe ist inzwischen unter die Rendite der griechischen Anleihe gefallen, aber selbst dieser vorübergehende Überschuss spiegelt eine auf den Märkten selten zu beobachtende Besorgnis über die Situation in Frankreich wider.
Die Risikoprämie der französischen Anleihe entspricht für Anleger daher in etwa der von Griechenland, dem Land mit der höchsten Schuldenquote in Europa (160 % des BIP).
Frankreich in der Zugwarteschlange
Schlimmer noch: Die „französischen 10 Jahre“ liegen inzwischen über der Rate fast aller Länder, die die Angelsachsen zu Beginn der 2010er Jahre abwertend PIIGS nannten, nämlich Portugal, Irland, Italien, Griechenland und „Spanien“.
Der portugiesische Steuersatz liegt derzeit unter 2,7 %, der irische unter 2,5 % und der spanische unter 2,9 %. Lediglich Italien schneidet mit einem 10-jährigen Kreditzinssatz von über 3,4 % schlechter ab als Frankreich.
Was den Abstand zu Deutschland betrifft, der bereits den höchsten Stand seit 2012 erreicht hat, nimmt er weiter zu. An diesem Mittwochmorgen liegt er bei nahezu 90 Basispunkten (0,9 %), nachdem er diesen Dienstagabend bei 84 schloss.
Die Ursachen des französischen Zusammenbruchs sind bekannt. Mehr als öffentliche Defizite oder die Schuldenquote beurteilen Anleger die politische Instabilität hart.
„Die politische Situation in Frankreich stellt ein Problem dar“ und „angesichts des Drucks, den die RN auf die Regierung ausübt“, „scheint ein Misstrauensantrag für die Märkte ein immer wahrscheinlicheres Ergebnis zu sein“, erklärt Aurélien Buffaut, Anleihenmanager von Delubac AM.
Dabei gibt es eine Unbekannte, die sie besonders beunruhigt: die Kosten der Kompromisse, die der Premierminister eingehen muss, um Zensur zu vermeiden, und die Gefahr laufen, dass Frankreich von seinem Defizitkurs abweicht.
Zumal der Moment für das Land besonders ungünstig ist, wie Marine Mazet, Zinsstrategin bei Nomura, erklärt.
Sollte die Regierung Ende Dezember stürzen, „wird sich die politische und fiskalische Instabilität zu einem Zeitpunkt verschärfen, an dem die Märkte wenig Liquidität haben, was zu verschärften Bewegungen führen könnte“, erklärt der Stratege.
Nur noch wenige Tage, um „dem Sturm“ zu entgehen.
