Der skandinavische Videospiel-Publisher veröffentlichte gestern die erste Gewinnwarnung seiner Geschichte.
Dies folgt auf die Unterbrechung der Entwicklung des Spiels Life by You und die anschließende Schließung des kalifornischen Studios Tectonic, das für dessen Design verantwortlich war. Das 2019 gegründete und von einem ehemaligen EA-Mitarbeiter geleitete Studio beschäftigte 24 Mitarbeiter.
Der Verlust ist für Paradox begrenzt, das eine Vermögensabschreibung von 208 Millionen SEK (18,5 Millionen Euro) vornimmt, die den aktivierten Entwicklungskosten von Life by You entspricht. Dieses Ereignis bringt uns jedoch zurück zu der Warnung, die wir im September 2022 vor dem Verlag und seinem Geschäftsmodell ausgesprochen haben.
Wir haben damals darauf hingewiesen, dass der Schwede hinter zahlreichen Blockbustern wie den Serien „Hearts of Iron“, „Europa Universalis“, „Crusader Kings“, „Cities:Skyline“ oder „Stellaris“ in Wirklichkeit ein Lehrbuchfall in Sachen Buchhaltung sei, da die Unterschiede kompliziert seien Die Differenz zwischen den Buchhaltungsergebnissen und dem freien Cashflow erreichte manchmal Spitzenwerte.
Erstere neigten dazu, Letztere deutlich zu überschätzen, da das Unternehmen massiv in die Entwicklung neuer Titel reinvestierte und diese Entwicklungskosten in seiner Bilanz aktivierte. Das zentrale Thema bestand dann natürlich darin, diesen immateriellen Vermögenswerten, deren Veralterung manchmal sehr schnell erfolgt, einen zuverlässigen langfristigen Wert zuzuordnen …
Wir haben daher auf die strukturelle Schwäche eines Geschäftsmodells hingewiesen, das in einem unaufhörlichen Wettlauf um die Entwicklung neuer Titel gefangen ist, mit Vermögenswerten beladen ist, deren langfristiges Monetarisierungspotenzial ungewiss bleibt und das daher nicht in der Lage ist, hohe und konstante freie Mittelzuflüsse zu generieren.
Abgesehen von der gestrigen Gewinnwarnung haben uns die beiden Geschäftsjahre, die seit der Veröffentlichung dieses Artikels vergangen sind, nicht wirklich das Gegenteil bewiesen. Die Generierung des freien Cashflows – oder „freien Cashflows“ – hat sich sicherlich deutlich verbessert, aber das liegt auch daran, dass Paradox die Veröffentlichung neuer Titel im Vergleich zum Vorjahr verlangsamt hat.
Darüber hinaus wurde von den 100 Millionen Euro – gerundet auf die nächsten Zehner – des in den letzten beiden Geschäftsjahren generierten freien Cashflows kaum ein Drittel an die Aktionäre ausgeschüttet, während drei Viertel in der Bilanz in Form von Bargeld oder Äquivalenten verblieben , zweifellos im Vorgriff auf neue Entwicklungsinvestitionen.
