Welche Gefahr einer „Japanisierung“ der chinesischen Wirtschaft besteht?

Das Phänomen der „Japanisierung“ eines Landes bezieht sich auf die wirtschaftliche Entwicklung, die Japan seit den frühen 1990er Jahren nach mehreren Jahrzehnten rascher Expansion erlebte. Es zeichnet sich durch niedrige Wachstums- und Inflationsraten sowie extrem niedrige Zinssätze aus.

China weist in vielerlei Hinsicht Ähnlichkeiten mit dem Japan der frühen 1990er Jahre auf. Sein Wachstumsmodell legt Wert auf Industrie und Investitionen und setzt auf die Dynamik der Exporte. Das Land ist mit einer hohen Verschuldung, einem starken demografischen Rückgang und einem Abwärtstrend beim Wachstum konfrontiert (vgl. Grafik) und Inflation sowie eine Immobilienkrise seit 2021.

Angesichts bestimmter Stärken der chinesischen Wirtschaft und der Möglichkeit, aus der japanischen Erfahrung zu lernen, könnte das Ausmaß des Wachstumsrückgangs jedoch begrenzter ausfallen als in Japan. Da China in immer mehr Sektoren die technologischen Grenzen erreicht, strebt China den Übergang zu einem neuen Wachstumsmodell an, das sich stärker auf neue Technologien und höhere Produktivität konzentriert.

Die Umsetzung dieses neuen Modells könnte jedoch durch die hohe Verschuldungsquote der Kommunalverwaltungen behindert werden, und es bleiben allgemein Fragen zur Fähigkeit eines solchen Modells, ein hohes Wachstumsniveau zu unterstützen.

Ein mit Japan vergleichbares Schicksal würde eine starke Verlangsamung des Aufholprozesses bedeuten, aber nicht unbedingt geringere Produktivitätszuwächse als in anderen Ländern: Korrigiert um die demografische Struktur ist das japanische Wachstum tatsächlich ähnlich fortgeschritten wie das anderer großer Länder Ländern seit 1990.

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+ Weitere zu konsultierende Publikationen zu diesem Thema:

Geng Z. et Pan J. (2023), „The SOE Premium and Government Support in China’s Credit Market“, NBER, Arbeitspapier 26575.
Carré T., Chalmel L., Villani E., Yang J. (2022), „Die Abhängigkeit des chinesischen Wachstums vom Immobiliensektor“, Trésor-EcoNr. 311.
Heng S.-H. (2009), „Einblicke aus Japans „verlorenem Jahrzehnt““, EAI-Arbeitspapier Nr. 154.
Alix T., Carré T., Chalmel L. (2023), „Chinesische Staatsfinanzen: zyklische Risiken und strukturelle Probleme“, Trésor-EcoNr. 327.