Wie reagieren die Aktienmärkte, während sie auf die Ergebnisse der amerikanischen Präsidentschaftswahl warten?
„Was wir in den letzten Wochen an den Finanzmärkten beobachten konnten, ist, dass sich alles so abspielt, als erwarteten die Anleger einen großen Sieg von Donald Trump bei den Wahlen. Die Märkte wetteten darauf, dass er die Präsidentschaft und die Kontrolle über das Parlament übernehmen würde. Wir nannten es den „Trump-Trade“. Dies mag angesichts der sehr knappen Umfragen überraschend erscheinen. Anleger scheinen den Wahlprognosen aus Online-Wetten jedoch zunehmend Bedeutung beizumessen, obwohl wir wissen, dass sie nur begrenzt zuverlässig sind. Während wir auf die endgültigen Abstimmungsergebnisse warten, deren Bekanntgabe und Annahme lange dauern könnte, dürfte die Volatilität erheblich sein und der Markt läuft Gefahr, im Rhythmus der Tweets zu leben.
Wie lässt sich diese Situation übersetzen?
„Im Jahr 2017 beschloss Trump Steuersenkungen: den „Tax Cuts and Jobs Act“. Es läuft nächstes Jahr aus. Trump will es erweitern und weitere Abzüge hinzufügen. Hinzu kommen eine Reduzierung der Einwanderung und die Ausweisung illegaler Arbeitskräfte, aber auch eine aggressive Handelspolitik mit 60 % Zöllen auf China und 10 % auf alle Wirtschaftspartner der USA. Ganz zu schweigen von den geopolitischen Unsicherheiten in Bezug auf die Ukraine, Taiwan und sogar Israel. Dies bedeutet einen sehr erheblichen Anstieg der Staatsverschuldung, was teilweise den Anstieg der langfristigen Zinssätze in den letzten Wochen erklärt. Die Aktienmärkte zeigten sich ihrerseits trotz des Zinsanstiegs relativ widerstandsfähig, was darauf hindeutet, dass Anleger Trump nicht als Bedrohung für die Rentabilität der Unternehmen betrachten.“
Trump steht für Unsicherheiten, während Harris für Kontinuität steht
„Der zweite Punkt ist, dass diese Politik aufgrund von Zöllen ohne mögliche Umgehung und aufgrund der Migrationspolitik in einem Kontext, in dem die Arbeitslosigkeit auf einem sehr niedrigen Niveau ist, inflationärer wäre. Angesichts der bereits hohen Inflation zweifeln Anleger an der Fähigkeit der amerikanischen Zentralbank Fed, ihre Leitzinsen noch weiter deutlich zu senken.“
Die Europäer würden mehr davon profitieren, wenn Harris an der Macht wäre …
” Vollständig. Die Risiken sind asymmetrisch. Trump steht für Unsicherheiten, während Harris für Kontinuität steht. Auch wenn Protektionismus nicht das Vorrecht der Republikaner ist: Er begann unter Obama und setzte sich unter Biden fort, der 100 % Zölle auf chinesische Elektroautos erhob. Die Idee, Amerika zu produzieren und die Industrie zu schützen, ist nicht spezifisch für Trump. Zölle könnten sich auf den europäischen Industriesektor und insbesondere auf Deutschland auswirken, das sich bekanntermaßen in einer komplexen wirtschaftlichen Situation befindet. Auf geopolitischer Ebene verspricht Trump ein Einfrieren des Ukraine-Konflikts, fordert die NATO-Staaten jedoch auf, ihre Militärausgaben zu erhöhen. „Das ist ein weiterer Druck auf die Eurozone inmitten der Haushaltskonsolidierung.“
Sind Nuancen möglich?
„Wenn Trump einen gespaltenen Kongress hat, wird er nicht in der Lage sein, eine so expansive Finanzpolitik zu verfolgen, wie er möchte, aber er wird in der Lage sein, Zölle ohne das Parlament zu erheben. Wenn Kamala Harris mit einem gespaltenen Kongress gewählt würde, würde dies die Idee einer Präsidentschaft der Kontinuität stärken. Aber wenn es eine parlamentarische Kontrolle hätte, würden wir auch eine expansive Haushaltspolitik verfolgen, deren Maßnahmen sich auf Haushalte mit niedrigem Einkommen konzentrieren würden.“
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