Die italienische Bank UniCredit „made in Andrea Orcel“, ihr symbolträchtiger CEO „Deal Maker“, weiß nicht mehr, wohin sie sich wenden soll, während sie ihre Fronten in ganz Europa, sogar in Russland, vervielfacht. Auf deutscher Seite hat die Bank gerade ihren Anteil an der Commerzbank mithilfe von Derivaten auf 28 % des Kapitals erhöht. Die italienische Bank kontrollierte zuvor 21 % des Kapitals. Die italienische Bank ist nun direkt mit 9,5 % am Kapital der Commerzbank beteiligt und über Derivate mit 18,5 % beteiligt.
Banco BPM: Der UniCredit-Chef mischt die Sache noch einmal auf
Der Einsatz von Derivaten hat einen doppelten Vorteil: Er schützt die italienische Bank vor einem möglichen Kursverfall der Commerzbank-Aktie, ermöglicht es aber vor allem, das notwendige grüne Licht der Regulierungsbehörde über die Zeit hinauszuzögern. UniCredit hat ihre Aufsichtsbehörde, in diesem Fall die Europäische Zentralbank (EZB) im Hinblick auf „systemrelevante Banken“, bereits aufgefordert, die 10-Prozent-Schwelle nach oben zu überschreiten, bis zu 29,9 %, was ihr offiziell noch nicht gelungen ist.
Deutsche Front und italienische Front
Wie immer seit der überraschenden „Razzia“ der UniCredit bei der Commerzbank im September bekräftigt Andrea Orcel ihre Position, indem sie diese Kapitalerhöhung „vorerst“ als Investition in einen Vermögenswert darstellt, von dem erwartet wird, dass er an Wert gewinnt. Daher kommt es derzeit nicht in Frage, ein öffentliches Angebot zu starten. Zumal die italienische Initiative in Deutschland gelinde gesagt auf schlechte Resonanz stieß, sowohl bei der Belegschaft und dem Vorstand der Commerzbank als auch bei der politischen Klasse. Letztlich spricht nur der Markt eher für eine Zusammenarbeit mit der Commerzbank. Darüber hinaus liefen beide Titel heute sehr gut.
Andrea Orcel ist vorsichtig und möchte im Laufe der Zeit und mit Geduld handeln und gleichzeitig die Idee einer Kombination der beiden Banken verteidigen. Bei einem Treffen mit Sell-Side-Analysten Anfang Dezember räumte der CEO der italienischen Bank ein, dass die politische Instabilität in Deutschland das Risiko birgt, dass sich der Zeitplan für die Geschäftstätigkeit und die Entscheidung, ob ein Angebot abgegeben werden soll oder nicht, verzögern könnte.
Unicredit gibt offiziell sein Angebot für Banco BPM ab
Die Bildung einer neuen Koalitionsregierung könnte ab den Wahlen vom 25. Februar tatsächlich sechs Monate dauern. Und die neue Regierung wird zweifellos dringendere Probleme zu bewältigen haben als die Bankenkonsolidierung, insbesondere mit der Ankunft von Donald Trump im Weißen Haus, der die Handelsüberschüsse Deutschlands mit den Vereinigten Staaten im Visier hat.
Starke Vermögenswerte
Die Erhöhung dieser Beteiligung dürfte keine Auswirkungen auf den Prozess des öffentlichen Umtauschangebots haben, heißt es in der Pressemitteilung der UniCredit. Denn Andrea Orcel ist auch an der italienischen Front aktiv, als er ein öffentliches Umtauschangebot (OPE) für die Banco BPM startete, obwohl es einer anderen Gewerkschaft, der Banco MPS, versprochen wurde. Aber auch hier lehnten Vorstand und Mitarbeiter der Banco BPM das Angebot ab, eine Ablehnung, die an diesem Mittwoch erneut bestätigt wurde. Banco BPM bestreitet insbesondere die Zahlen, die UniCredit vorgelegt hat, um die Aktionäre der Bank zu überzeugen.
Der Angreifer hatte behauptet, dass sein Umtauschangebot einen Aufschlag von 14,8 % auf den Schlusskurs von BPM vom 6. November darstelle, bevor BPM selbst ein öffentliches Kaufangebot für Anima, den letzten großen unabhängigen Vermögensverwalter in Italien, unterbreitete. Laut einer Pressemitteilung des Vorstands der Banco BPM würde die angebotene Prämie nur 3,9 % betragen.
In Italien verfügt UniCredit über solide Voraussetzungen, um mit seinem Angebot erfolgreich zu sein, auch wenn der Preis des Angebots weiterhin umstritten ist. Aber die italienische Bank verfügt über genügend überschüssiges Kapital, um ihr Angebot zu erhöhen und die BPM-Aktionäre zu überzeugen, insbesondere Crédit Agricole, die eine Erhöhung ihres Anteils auf 15 % gegenüber derzeit 9,2 % nicht ausgeschlossen hat. „Das Angebot für die Banco BPM hat bessere Erfolgsaussichten als die Übernahme für die Commerzbank. Es gibt keine wirklich großen Hindernisse und selbst die italienische Regierung ist gespalten und Crédit Agricole, die kein Angebot für Banco BPM veröffentlichen will, wird im Austausch für ihre Beteiligung neue Handelsverträge abschließen können.schätzt Jerôme Legras, Manager bei Axiom AI.
Rückzug aus Russland
Im Jahr 2025 muss UniCredit schließlich einen Ausweg aus ihrer lästigen Präsenz in Russland finden. Die russischen Behörden bedrohen nicht nur westliche Banken, die das Land verlassen möchten, Russland generiert auch weiterhin großzügige Gewinne für die italienische Bank, die 3.000 Mitarbeiter und 12 Milliarden Euro an gewichteten Vermögenswerten im Land hat. Die EZB übt großen Druck auf UniCredit aus, den russischen Markt zu verlassen.
Bisher hat UniCredit, wie alle italienischen Banken, den Zinsanstieg genutzt, um ihre Margen wieder aufzubauen. Dies führte zu einer Neubewertung des italienischen Bankensektors mit einem Anstieg des Nettogewinns je Aktie um rund 20 % im Jahr 2024. Das Jahr 2025 stellt sich jedoch unter ungünstigeren Vorzeichen für die Zinsspanne dar, auch wenn der Sektor dennoch profitieren sollte aus M&A-Transaktionen und hohen Renditen.
