Im Jahr 2024 hat Franco-Nevada mehr als eine Milliarde Dollar in sein Wachstum investiert; Die Gruppe schloss drei große Transaktionen und eine Reihe weiterer, bescheidenerer Transaktionen ab.
Das kanadische Lizenz- und Streamingunternehmen Franco-Nevada (FNV) leckte seine Wunden im Jahr 2024, nachdem die panamaische Regierung im November 2023 die Kupfer- und Goldmine Cobre Panama geschlossen hatte. Es lieferte rund 20 % seiner Produktion. FNV hat inzwischen ein Schlichtungsverfahren eingeleitet und hofft weiterhin auf eine Wiederinbetriebnahme der Mine. Der panamaische Präsident Mulino hat versprochen, nach einer gründlichen Analyse im Jahr 2025 über das Schicksal von Cobre Panama zu entscheiden.
Im vergangenen Jahr investierte FNV mehr als 1 Milliarde US-Dollar in Wachstum. Im Juli schloss die Gruppe eine Gold-Streaming-Vereinbarung mit Osisko ab, die das Kupfer- und Goldprojekt Cascabel von SolGold in Ecuador abdeckt. Laut der im März 2024 durchgeführten vorläufigen Machbarkeitsstudie wird Cascabel in den ersten 10 Jahren durchschnittlich 50.000 Feinunzen Goldäquivalent an FNV liefern, was etwa 9 % seiner konsolidierten Produktion entspricht. Im August erwarb FNV Buenaventuras Lizenzgebühren (1,8 %) am Yanacocha-Projekt von Newmont in Peru für 210 Millionen US-Dollar. Die erwartete Produktion von Yanacocha im Jahr 2024 beträgt 290.000 Feinunzen Gold. Da dieses Projekt noch Spielraum für eine Erweiterung bietet (unter anderem das Conga-Projekt), geht FNV davon aus, dass es über Jahrzehnte hinweg Einnahmen generieren wird. Ein Jahr nach dem Start von Conga wird FNV 118.534 Aktien an Buenaventura ausgeben (für einen Betrag von 15 Millionen US-Dollar) und danach ein Vorzugsrecht auf die anderen von Buenaventura gehaltenen Lizenzgebühren haben (einschließlich 0,5 % auf Conga). Im vergangenen Dezember kündigte FNV eine dritte große Transaktion an: die Unterzeichnung eines Edelmetall-Streaming-Vertrags (70 % Gold, 30 % Palladium) im Wert von 500 Millionen US-Dollar mit Sybanie-Stillwater, der sich auf drei Minen in Südafrika bezieht. Die Transaktion trägt rückwirkend zur Produktion bei (ab 1Ist September) von FNV. Der Konzern wird seinen Cashflow (1,3 Milliarden US-Dollar zum 30. September) lediglich zur Finanzierung der drei Transaktionen nutzen. Er hat letztes Jahr auch bescheidenere abgeschlossen.
Nach neun Monaten betrug die Produktion der Gruppe 343.271 Feinunzen Goldäquivalent (374.414 Unzen im Vorjahr, ohne die von Cobre Panama gelieferten 100.280 Unzen Gold), wovon 259.715 aus Edelmetallen stammten (268.328 im Vorjahr); Die Produktion in Candelaria ging zurück und der Start neuer Projekte (einschließlich Greenstone von Equinox Gold) verlief langsamer als erhofft. Aufgrund der gestiegenen Edelmetallpreise stiegen die Einnahmen aus Edelmetallen dennoch im Jahresvergleich von 518,7 Millionen US-Dollar auf 598,6 Millionen US-Dollar. Auch die Produktion anderer Vermögenswerte (hauptsächlich Eisenerz, Öl und Gas) ging zurück, ebenso wie die Einnahmen daraus (von 203,5 Millionen US-Dollar auf 187,4 Millionen US-Dollar). Der Umsatz der Gruppe stieg jedoch nach neun Monaten um 9,7 %, von 722,2 Millionen im Jahr 2023 auf 792,5 Millionen Dollar. Der bereinigte operative Cashflow (Rebitda) sank seinerseits von 760,1 Millionen US-Dollar auf 674,2 Millionen US-Dollar. FNV senkte seine Produktionsprognose für 2024 auf 340.000–360.000 Feinunzen Goldäquivalent für Edelmetalle und auf 445.000–465.000 für andere Vermögenswerte.
Abschluss
Nach dem Einbruch im Jahr 2023 ist die Performance der Aktie im Jahr 2024 mit der ihrer Konkurrenten vergleichbar. Die grundsätzlichen Rahmenbedingungen veranlassen uns dennoch, den Kauf zu empfehlen. Und wenn Cobre Panama wieder in Dienst gestellt würde, würde der FNV-Kurs davon profitieren.
Tipp: kaufen
Risiko: mittel
Bewertung: 1B
Kurs: 117,59 $
Ticker: FNV US
ISIN-Code: CA3518581051
Markt: NYSE
Kapitän. Börse: 22,7 Milliarden USD
C/B 2023 : –
Erwartetes KGV 2024: 36,5
Perf. Preis über 12 Monate: +5,5 %
Dividendenrendite: 1,2 %
