Nvidia, Wirtschaft, Dollar… „Die 5 Fragen, die Investoren für 2025 stellen“

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– Nvidia

Müssen wir eine Abwertung des Yuan befürchten, um die chinesische Wirtschaft wieder anzukurbeln? Innerhalb von zwei Monaten wertete der Yuan gegenüber dem US-Dollar um 5 % ab. Steht das Schlimmste noch bevor? Viele Analysten plädieren für eine Abwertung der chinesischen Währung, um die Wirtschaft des Reichs der Mitte anzukurbeln. Das Mittel erscheint jedoch nicht geeignet. Dies birgt nicht nur die Gefahr, einen Währungskrieg auszulösen, sondern scheint vor allem auch nicht der ideale Hebel zu sein, um der Deflation zu entkommen und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Chinas Handelsüberschuss beträgt rund 1.000 Milliarden US-Dollar. Er wird wahrscheinlich unterschätzt. In dieser Situation wird im Allgemeinen ein fiskalischer Anreiz verordnet, nicht eine Währungsabwertung. Leider kommt dieser berühmte Relaunch nur langsam zustande …

Die zweite Frage, die sich Anleger stellen, ist, ob EUR/USD (Euro/Dollar) die Parität erreichen wird. Am 18. Dezember durchbrach EUR/USD nach der Sitzung der US-Notenbank die Unterstützungsmarke von 1,0460. Parität ist nicht sicher. Andererseits ist es schwer zu erkennen, was verhindern würde, dass das Paar in den kommenden Monaten in Richtung 1,02 fällt. Die technische Analyse spricht für dieses Ziel, ebenso wie die Fundamentaldaten (Wachstums- und Produktivitätsunterschiede zwischen den beiden Seiten des Atlantiks, Kapitalflüsse, die auf der amerikanischen Seite recycelt werden usw.). Der Anstieg des Dollars erfolgt nicht nur gegenüber dem Euro. Es ist verallgemeinert. Der Dollar stieg gegenüber den G10-Währungen um 5 % – ein ähnlicher Anstieg wie in den zwei Monaten nach dem Sieg von Donald Trump im Jahr 2016.

Wird die Dedollarisierung weitergehen?

Wir hören immer wieder vom Dedollarisierungsprozess. Darüber hinaus warnte Donald Trump kürzlich die BRICS-Staaten, die den US-Dollar umgehen wollen. Doch die Realität sieht ganz anders aus. Den neuesten Daten von Swift zufolge macht der US-Dollar 49,1 % aller internationalen Transaktionen aus – ein 12-Jahres-Höchstwert. Wir sehen nicht, was diesen Grundtrend im Jahr 2025 zum Scheitern bringen könnte. Es ist sogar wahrscheinlich, dass der Anteil des Dollars weiter zunehmen und 50 % überschreiten wird, insbesondere zu Lasten des Euro.

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Wie geht es der amerikanischen Wirtschaft wirklich?

Die Konsenswachstumsprognose von Bloomberg wurde deutlich nach oben auf 2,1 % revidiert. Unterdessen vergrößert sich der Wachstumsunterschied zur Eurozone. Es waren nur 0,3 %. Mittlerweile sind es 1 %. Die Inflation bleibt hoch. Im November beschleunigte sie sich im Jahresvergleich auf 2,7 %. Aber es hängt hauptsächlich mit einem Anstieg der Eier- und Geflügelpreise aufgrund der Vogelgrippe zusammen. Für das Jahr 2025 ist der Desinflationsprozess nicht in Frage gestellt. Er wird durch die geringere Preissetzungsmacht der Unternehmen, geringere Konsumausgaben, maßvolle Lohnsteigerungen und die Verlangsamung des Anstiegs der Lebensmittelpreise begünstigt. Immobilien und die Kosten der Versicherung.

Und der Konsum dabei? Auch die Lebensmittelausgaben gehen zurück, was die Gastronomie und große Einzelhändler benachteiligt. Dies ist jedoch auf den Erfolg von Diabetes-Behandlungen zurückzuführen, die zur Gewichtsreduktion eingesetzt werden. Es besteht also kein Grund zur Sorge. Die Aktivität bleibt anhaltend und verlangsamt sich im Vergleich zu 2024 kaum. Die Gesundheit der amerikanischen Wirtschaft ist in einer Welt mit geringem Wachstum definitiv eine wirtschaftliche Ausnahme.

Wird Nvidia die Erwartungen erneut übertreffen?

Nvidia ist DER Riese der künstlichen Intelligenz. Die Entwicklung der Nvidia-Aktien erklärt die Outperformance der Wall Street im Vergleich zu europäischen Aktien im Jahr 2024 und hat sogar Auswirkungen auf die Entwicklung des Marktes für Unternehmensanleihen in Europa! Es ist ein systemisches Geschäft. Noch nie gesehen! Die gute Nachricht ist, dass das Jahr 2025 für Nvidia ziemlich gut aussieht. Noch vor dem Sommer wird das Unternehmen seinen neuen superstarken Rubin-Chip auf den Markt bringen, der, wenn er seine Versprechen in Bezug auf Geschwindigkeit und verfügbare Speicherkapazität hält, die Hegemonie des Unternehmens für die kommenden Jahre sichern dürfte. Rubin sowie Chips älterer Versionen sind für die Entwicklung von KI-Lernmodellen unerlässlich. Dies ist der Grundstein der aktuellen Revolution.