Investing.com – Das Bureau of Labor Statistics (BLS) gab am Freitag bekannt, dass im Dezember 256.000 Arbeitsplätze geschaffen wurden, deutlich mehr als die von Analysten erwarteten 160.000. Auch die Arbeitslosenquote fiel niedriger aus als erwartet und lag bei 4,1 % statt der erwarteten 4,2 %. Gleichzeitig stieg der durchschnittliche Stundenlohn im Dezember um 0,3 %, was einem Anstieg von 3,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Diese Daten bestätigen die gute Entwicklung des Arbeitsmarktes trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten und anhaltender Inflationsängste. Die Finanzmärkte reagierten sofort: Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte kurzzeitig 5 %, was die US-Hypothekenzinsen auf über 7 % drücken könnte. Auf der Wechselkursseite nutzte der US-Dollar die Situation zu einer Stärkung und trieb ihn in Richtung 109 Punkte.
Auf dem Weg zu einer Verschiebung (oder sogar Aufhebung) der Zinssenkungen der Fed im Jahr 2025
Vor der Veröffentlichung der Beschäftigungszahlen zeichnete sich ein Konsens über Zinssenkungen der Fed im Frühjahr oder Sommer 2025 ab. Nun passen Analysten ihre Erwartungen für die Dauer der Beibehaltung der restriktiven Geldpolitik der Fed nach oben an.
Den von Investing zusammengestellten Daten zufolge wird die erste Zinssenkung der Fed möglicherweise erst im Juni 2025 erfolgen. Auch die Terminmärkte (Fed Funds Futures) deuten auf eine Gesamtzinssenkung von nur 31 Basispunkten bis zum Jahresende hin, verglichen mit 35 Basispunkten zuvor der NFP-Bericht.
Darüber hinaus ist die amerikanische Investmentbank Bank of America (NYSE:) inzwischen der Ansicht, dass der Zyklus der Zinssenkungen vorbei sei, da die anhaltende Dynamik des Arbeitsmarktes in Verbindung mit einer immer noch zu hohen Inflationsrate kein Problem darstellt länger eine zusätzliche Lockerung rechtfertigt. Die Ökonomen der Bank betonen, dass die starke Schaffung von Arbeitsplätzen und die niedrige Arbeitslosenquote den Handlungsspielraum der Fed zur weiteren Ankurbelung der Wirtschaft einschränken. Eine ähnliche Meinung vertrat auch die Deutsche Bank Deutsche Bank (ETR:).
Dieser Vorwurf der Zinssenkungen der Fed könnte auch zu Schwierigkeiten innerhalb der amerikanischen Wirtschaft führen. Tatsächlich stellen einige Analysten, die über steigende Langfristzinsen besorgt sind, fest, dass eine solche Situation de facto zu einer „Verknappung“ der Kreditvergabe führt. Die bereits hohen Hypothekenzinsen könnten weiter steigen und den Konsum und die Immobilieninvestitionen belasten. Dies könnte mittelfristig die Realwirtschaft bremsen und wiederum die aktuelle Begeisterung an den Aktienmärkten dämpfen.
Debatte innerhalb der Fed
Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, bekräftigte eine relativ zurückhaltende Haltung bei der Reaktion auf die Beschäftigungszahlen. Ihm zufolge würde der Arbeitsmarkt nicht die Hauptquelle der Inflation darstellen, und die jüngsten Lohnsteigerungen deuten nicht auf eine Überhitzung hin. Er weist jedoch darauf hin, dass die Entwicklung der Produktivität und der Wirtschaftssektoren, in denen die Nachfrage weiterhin stark ist, überwacht werden muss.
Gleichzeitig deuten die jüngsten Protokolle (Minutes) der Fed auf eine Institution hin, die im Hinblick auf Inflationsrisiken zunehmend wachsamer ist. Sie zeigen auch, dass die Mitglieder auf mögliche Änderungen in der Handelspolitik (Zölle, Einwanderungsbeschränkungen) empfindlich reagieren, die die Inflation anheizen und die Wachstumsprognose stören könnten. Obwohl die Fed also keine Beschleunigung der Zinserhöhungen plant, könnte sie aufgrund des robusten Arbeitsmarktes die Zinsen länger als erwartet hoch halten.
Marktreaktion und Ausblick
Aktienindizes reagierten negativ auf die Veröffentlichung des NFP-Berichts und äußerten ihre Besorgnis über eine längere Beibehaltung der restriktiven Geldpolitik. Der Rückgang betrug um 17:00 Uhr -1,53 %, und die Aussicht auf höhere langfristige Zinssätze belastet insbesondere zyklische Sektoren und Aktien, die empfindlich auf Kreditkosten reagieren. Auf dem Forex-Markt wertet der Greenback gegenüber den meisten Währungen auf, unterstützt durch den Anstieg der Anleiherenditen und die Robustheit der amerikanischen Wirtschaft. Händler gehen davon aus, dass die Zinslücke den Dollar weiterhin begünstigen wird, wenn die Fed ihre Position weiterhin stärker auf die Kontrolle der Inflation als auf die Unterstützung des Wachstums konzentriert.
Wenn der Anstieg der langfristigen Zinsen den Konsum und die Investitionen deutlich bremst, könnte sich die amerikanische Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte verlangsamen. Ein deutlicher Rückgang des Wachstums oder der Schaffung von Arbeitsplätzen würde dann das aktuelle Szenario eines anhaltenden Status quo in Frage stellen. Anleger beobachten daher die nächsten Indikatoren (Inflation, Einzelhandelsumsätze, PMI usw.), um das Ausmaß und die Dauer einer guten wirtschaftlichen Gesundheit jenseits des Atlantiks abzuschätzen.
Letztendlich offenbart der NFP-Bericht vom Dezember einen besonders starken Arbeitsmarkt, der die Aussicht auf baldige Zinssenkungen verhindert. Die langfristigen Zinsen steigen und der Dollar erstarkt, während die Aktienmärkte stagnieren, was die Befürchtungen widerspiegelt, dass die Fed ihre restriktive Haltung möglicherweise ausweiten oder verschärfen muss, um den Inflationsdruck einzudämmen. Die kommenden Monate werden entscheidend dafür sein, ob sich dieser Trend bestätigt oder ob neue makroökonomische Daten den geldpolitischen Kurs der Zentralbank erneut verändern werden.
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