Goldman Sachs warnt vor potenziellen Risiken für steigende Ölpreise nach den US-Sanktionen gegen den russischen Energiesektor, wobei sich Brent bereits der 80-Dollar-Marke pro Barrel nähert und in einigen Szenarien die Möglichkeit besteht, die 90-Dollar-Marke zu erreichen.
In einer am Montag veröffentlichten Notiz analysierte der Rohstoffanalyst Daav Struyven von Goldman Sachs die Marktauswirkungen der Sanktionen, die die Biden-Regierung Tage vor dem Präsidentenwechsel verhängt hatte.
Brent ist seit Ende Dezember von 70 $ auf 80 $ am Freitag gestiegen, unterstützt durch eine starrere Angebotsdynamik und Unsicherheit über zukünftige russische Ölexporte. Unterdessen ist WTI Light Crude (gefolgt von Ölfonds der Vereinigten Staaten (NYSE: USO)) erreichte mehr als 77 $ pro Barrel.
Was steckt hinter diesen jüngsten amerikanischen Sanktionen gegen Russland?
Am Freitag kündigten die Vereinigten Staaten ihre bislang schwerwiegendsten Sanktionen gegen die russische Ölproduktion und -exporte an. Die mit dem Vereinigten Königreich koordinierten Maßnahmen zielen auf zwei große russische Ölunternehmen ab, die im Jahr 2024 für fast 1 Million Barrel pro Tag (mb/d) an Seeexporten verantwortlich sind.
Darüber hinaus wurden 183 russische Schiffe, hauptsächlich Öltanker, sanktioniert, wodurch sich die Zahl der auf der schwarzen Liste stehenden Schiffe in den USA, Großbritannien und der EU auf 270 verdoppelte.
Struyven schätzt, dass von den Sanktionen betroffene Schiffe im Jahr 2024 1,7 Millionen bpd der russischen Rohöl- und Produktexporte ausmachten, was 25 % des gesamten Exportvolumens des Landes entspricht.
Um die Isolation Russlands weiter voranzutreiben, richteten sich die Sanktionen auch gegen undurchsichtige Händler und zwei große russische Versicherer, was Moskaus Flotte von glaubwürdigen Versicherungsmärkten verdrängen könnte.
„Die US-Regierung hat drei Gründe dafür angeführt, diese Sanktionen jetzt zu verhängen: höhere globale Reservekapazitäten, Prognosen eines Ölüberschusses im Jahr 2025 und derzeit niedrigere Preise“, sagte Struyven.
Allerdings fügte er hinzu: „Obwohl die Unsicherheit hoch ist, haben wir unser Basisszenario für die russische Produktion nicht geändert“, das für 2025 einen Durchschnitt von 10,6 Millionen Tonnen pro Tag prognostiziert.
Könnte Brent die 90-Dollar-Marke erreichen?
Goldman skizzierte vier Szenarien, die den Preis für Brent-Öl immer weiter in die Höhe treiben könnten:
- Szenario 1: Die russische Produktion sinkt im Februar vorübergehend um 1 Millionen Tonnen pro Tag, erholt sich aber im April wieder. OPEC+ erhöht die Produktion bis Juli. In diesem Fall könnte Brent im März 86 USD pro Barrel erreichen, bevor es sich stabilisiert.
- Szenario 2: Der Rückgang des russischen Angebots verringert sich kontinuierlich um 0,5 mb/d. „Trump lockert die Sanktionen möglicherweise nicht, sobald er im Amt ist, könnte sie aber an die Aushandlung und/oder erfolgreiche Umsetzung eines möglichen Friedensabkommens zwischen der Ukraine und Russland knüpfen“, sagte Struyven. In diesem Szenario könnte Brent bis Mitte 2025 einen Wert von 83 USD pro Barrel erreichen.
- Szenario 3: Die iranischen Exporte sinken aufgrund der strengeren Sanktionen im Rahmen der „Maximaldruck“-Kampagne der USA um 1 Mio. Barrel pro Tag. Es könnte auch dazu führen, dass Brent bis Mitte 2025 auf 83 USD pro Barrel steigt.
- Szenario 4: Eine kombinierte Störung, bei der die russische Produktion kurzzeitig um 1 Mio. Barrel pro Tag zurückgeht und das iranische Angebot dauerhaft um 1 Mio. Mio. Barrel pro Tag zurückgeht. In diesem Worst-Case-Szenario könnte Brent im März auf 90 US-Dollar pro Barrel steigen.
„Wir schätzen, dass Brent im März bei einem kombinierten Szenario, in dem sowohl die russische als auch die iranische Versorgung unterbrochen wird, seinen Höchststand bei 90 US-Dollar pro Barrel erreichen wird“, sagte Struyven.
Er fügte jedoch hinzu: „Die langfristigen Auswirkungen der sanktionierten Angebotskürzung auf die Preise sind begrenzt, da wir davon ausgehen, dass die OPEC+ den Markt mithilfe ihrer großen Reservekapazitäten stabilisieren wird.“
Die Unsicherheit in der US-Politik erschwert die Lage
Erschwerend kommt hinzu, dass die Politik der USA unsicher ist, da der Ansatz der Trump-Regierung zu neuen Russland-Sanktionen immer noch ungewiss ist. Goldman deutete an, dass Trump die Maßnahmen möglicherweise nicht sofort aufheben werde, was ihre Aufhebung möglicherweise an die Aushandlung oder Umsetzung eines Friedensabkommens zwischen der Ukraine und Russland knüpfen würde.
„Angesichts ihres politischen Ziels, die US-Energiepreise zu senken, wird die neue US-Regierung wahrscheinlich versuchen, einen erheblichen und anhaltenden Rückgang der russischen Ölmengen zu vermeiden“, schrieb Struyven.
Goldman hob auch die Rolle preissensibler Käufer wie China, Indien und die Türkei hervor, die seit der Verhängung der Sanktionen des Westens im Jahr 2022 zunehmend russisches Rohöl importieren.
„Russisches Öl kann von Rabatten profitieren, um Anreize für weitere Lieferungen durch eine dynamische Flotte und Käufe durch preisbewusste Käufer an bestehenden oder neuen Zielorten zu schaffen“, sagte Struyven.
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