Die großen politischen Herausforderungen werden am besten von Ländern gemeistert, die politische Verlässlichkeit und Verantwortungsbewusstsein an den Tag legen und nicht dem Populismus verfallen.
Die überraschend für alle organisierten französischen Parlamentswahlen wirken sich auf die Kapitalmärkte aus. Aktuellen Umfragen zufolge ist es sehr wahrscheinlich, dass das rechte Wahlbündnis um Marine Le Pens Rassemblement National (RN) am Ende der Wahlen der stärkste Block sein wird und den künftigen Premierminister nominieren wird. Die daraus resultierenden Unsicherheiten führten zu einem starken Rückgang der französischen Börsenkurse und einer starken Vergrößerung der Renditelücke zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen…
Die französische Wirtschaft ist heute in Europa relativ gut aufgestellt. Es steht vor ähnlichen Problemen wie alle europäischen Länder: Jahrelang hatte es mit den Spätfolgen der Finanzkrise 2008 und der Corona-Pandemie zu kämpfen. Der russische Angriff auf die Ukraine im Februar 2022 verursachte in Frankreich einen ähnlichen wirtschaftlichen Schock wie in Deutschland. Doch die französische Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren besser entwickelt als die deutsche. Für das laufende Jahr 2024 prognostiziert der Internationale Währungsfonds (IWF) beispielsweise für Frankreich ein Wirtschaftswachstum von 0,7 %, für Deutschland hingegen nur 0,2 %.
Der größte Schwachpunkt der französischen Wirtschaft sind vor allem die öffentlichen Finanzen. Seit der Corona-Pandemie ist das Haushaltsdefizit auf 5,5 % gestiegen und liegt damit deutlich über der Maastricht-Grenze von 3 %. Die Schuldenquote erreichte im Jahr 2023 110,6 % des Bruttoinlandsprodukts und dürfte auch nach aktuellen Prognosen der Regierung in Paris in den kommenden Jahren weiter steigen. Bis zur Finanzkrise 2008 lag die Schuldenquote innerhalb des im Maastricht-Vertrag geforderten Bereichs von 60 %.
Die Notwendigkeit, die Schulden zu stabilisieren, zwingt jede Regierung, unabhängig von ihrer politischen Couleur, zu einem engen Handlungsrahmen. Gleichzeitig fordern die Wähler angesichts der finanziellen Schwierigkeiten großer Teile der Bevölkerung ein stärkeres Engagement des Staates. Die National Rally spiegelt diese Stimmung wider und möchte Vorteile wie die Senkung des Rentenalters von 64 auf 60 Jahre und die Senkung vieler Verbrauchssteuern verteilen. Die gesamten Mehrausgaben könnten sich auf 100 Milliarden Euro oder etwa 4 % des Bruttoinlandsprodukts belaufen. Es bleibt abzuwarten, ob eine mögliche National Rally-Regierung einen Showdown mit den Anleihemärkten liefern wird.
Unabhängig vom Ergebnis der Wahlen wird es schwierig sein, den Staatshaushalt wieder in Richtung der Obergrenzen von Maastricht zu bringen. Ausländische Investoren reagieren besonders sensibel auf die schwierige Lage der Staatsfinanzen. Nach Angaben des Finanzministeriums ist der Anteil ausländischer Staatsanleihen an französischen Staatsanleihen zwischen 2011 und 2022 unter 50 % gesunken und steigt in den Jahren 2022 und 2023 nur noch auf rund 55 %. Damit ausländische Investoren finanzierungsbereit sind, braucht Frankreich eine verlässliche Finanzpolitik Der französische Staatshaushalt.
Frankreich steht seit einiger Zeit unter der Beobachtung von Ratingagenturen. Die Ausrufung von Neuwahlen lenkt die Aufmerksamkeit von Kreditanalysten noch stärker auf die öffentlichen Finanzen. „Vorgezogene Wahlen erhöhen die Risiken für die Haushaltskonsolidierung“, erfuhren wir am Montag, 10. Juni 2024, von der Ratingagentur Moody’s. Moody’s bewertet Frankreich derzeit mit Aa2, Fitch und Standard & Poor’s mit einem etwas niedrigeren AA-. Standard & Poor’s hat das Rating Frankreichs erst letzten Monat gesenkt.
Angesichts der politischen Unsicherheit ist die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen (OAT) letzte Woche deutlich gestiegen und liegt nun bei 3,2 %. In Deutschland rentieren zehnjährige Bundesanleihen derzeit rund 2,4 %. Der Zinsunterschied weitete sich um mehr als 30 Basispunkte auf fast 80 Basispunkte aus. Diese Risikoprämie ist die höchste seit 2012 und liegt auf dem Niveau von 2017, als neben Emmanuel Macron auch Marine Le Pen gute Chancen auf die Präsidentschaft zugeschrieben wurden…
Seit der Europawahl und der Ankündigung von Neuwahlen ist der Benchmark-Aktienindex CAC 40 um etwas mehr als 5 % gefallen (Stand: 19. Juni). Es ist keine Panik, sondern eine klare Neubewertung der Risiken. Die Länder, die große politische Herausforderungen – Krieg in der Ukraine, Krieg im Gazastreifen, wachsende Spannungen in den Beziehungen zu China, der ungewisse Ausgang der US-Präsidentschaftswahlen, um nur einige zu nennen – am besten bewältigen können, sind diejenigen, die politische Zuverlässigkeit beweisen und a Verantwortungsbewusstsein haben und nicht dem Populismus verfallen. Was in Frankreich geschieht, betrifft alle europäischen Länder, insbesondere diejenigen, mit denen Frankreich durch eine Währungsunion verbunden ist.
