- Die Zinskurve hat sich diese Woche umgekehrt, was darauf hindeutet, dass eine Wirtschaftsrezession bevorstehen könnte.
- Historisch betrachtet kam es seit 1976 vor jeder Wirtschaftsrezession zu einer Desinversion der Zinskurve.
- Anleger reagieren mit Aktienverkäufen; der Nasdaq 100 verlor am Freitag 2,6 Prozent.
Einem Indikator zufolge, der diese Woche zu blinken begann, könnte eine Rezession bevorstehen.
Die Inversion der Zinskurve, die auftritt, wenn kurzfristige Anleihen eine höhere Rendite abwerfen als langfristige, ist nach mehr als zwei Jahren vorerst vorbei.
Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen lag am Freitagnachmittag bei etwa 3,70 %, während die Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen bei 3,66 % lag. Die Renditekurve schwankte diese Woche mehrmals zwischen positivem und negativem Bereich.
Den Daten von YCharts zufolge stellt der positive Zinsaufschlag der Zinskurve die erste Desinversion seit September 2019 und das erste Mal seit dem 1. Juli 2022 dar, dass die Zinskurve positiv ist.
Laut José Torres, leitender Ökonom bei Interactive Brokers, sollten Anleger der Desinversion der Zinskurve besondere Aufmerksamkeit schenken, da diese langfristig dazu beiträgt, Rezessionen vorherzusagen.
„Ein positiver Spread über die Laufzeiten der 2- und 10-jährigen Staatsanleihen nach einer langen Phase negativer Differenz ging historisch einem Konjunkturabschwung voraus“, sagte Torres am Freitag in einer Mitteilung.
Seit 1976 ging jeder einzelnen Wirtschaftsrezession eine Desinversion der Zinskurve voraus.
Die grau schattierten Balken stellen die Zeiten dar, in denen sich die US-Wirtschaft in einer Rezession befand.
Interaktive Broker
Für Anleger stellt sich letztlich die Frage, ob die derzeitige Desinversion der Zinskurve von Dauer sein wird oder ob die Zinsvolatilität zunimmt und die Spanne zwischen kurzfristigen und langfristigen Anleihen wieder in den negativen Bereich rutscht.
Wie dem auch sei: Die Anleger verkaufen erst und stellen später Fragen, wie der starke Rückgang der Aktienkurse am Freitag zeigte: Der Nasdaq 100 verlor rund 2,6 Prozent.
„Die Anleger reagieren, indem sie fast alles abstoßen“, sagte Torres und fügte hinzu, dass der Beschäftigungsbericht für August die „schmerzhafte“ Desinversion beendet habe.
Der Beschäftigungsbericht für August zeigte, dass die Arbeitgeber 142.000 neue Stellen geschaffen haben, was unter den Schätzungen der Ökonomen von 164.000 lag. Der Wert löste neue Sorgen über eine anhaltende Verlangsamung der Gesamtwirtschaft aus.
Dennoch ist sich der Ökonom James Reilly von Capital Economics nicht so sicher, ob sich die desinvertierte Zinskurve als der gleiche Warnruf erweisen wird wie in der Vergangenheit.
Dies liegt daran, dass die verschiedenen Risikoprämienindikatoren auf den Märkten heute keine Alarmglocken mehr läuten lassen, wie dies noch vor einem Monat der Fall war, als die Abwicklung des Yen-Carry-Trades einen scharfen Rückgang an den Aktienmärkten auslöste.
„Insgesamt scheinen die Anleger zu glauben, dass auf die Desinversion keine Rezession folgen wird. Das heißt, sie glauben, dass es dieses Mal anders sein wird. Das ist natürlich immer gefährlich – aber wir sind derselben Ansicht“, sagte Reilly in einer Mitteilung vom Donnerstag.
Er fügte hinzu: „Dennoch kann das Signal nicht völlig ignoriert werden.“
Dies ist nicht die erste Rezessionswarnung der letzten Wochen. Die Sahm-Regel wurde letzten Monat nach dem Arbeitsmarktbericht für Juli angezeigt, und es gibt eine ganze Reihe weiterer Rezessionsindikatoren, die den Anlegern in diesem Jahr Sorgen bereiten.
