Große Energiehändler, die mit den Ölladungen handeln, die die Grundlage des Brent-Benchmarks bilden, haben eine obskure Klausel genutzt, um US-Ladungen aus Europa umzuleiten, eine Praxis, die Zweifel am Erfolg der Benchmark-Reformen aufkommen lässt. Rohölpreis.
Brent, die wichtigste Benchmark auf den Rohstoffmärkten, wird zur Preisgestaltung von mehr als 60 % des weltweit gehandelten Rohöls verwendet und ist die Grundlage für Öl-Futures-Kontrakte. Sein Wert beeinflusst die von Verbrauchern und Unternehmen gezahlten Kraftstoffpreise.
Die Aufnahme von US-Rohöl in die Benchmark im Jahr 2023 könnte die Möglichkeiten für Geschäfte einschränken, die die Brent-Preise verzerren könnten, sagten damals Analysten. Die Änderungen haben jedoch die Besorgnis des Marktes darüber, wie der Referenzindex Angebot und Nachfrage widerspiegelt, erneut geweckt.
Im vergangenen Jahr erlaubte Platts, eine Einheit von S&P Global Commodity Insights, die Einbeziehung von nach Europa geliefertem US-amerikanischem WTI-Midland-Rohöl in seine Bewertung des Brent-Preises, genannt „Dated Brent“. Der Schritt zielte darauf ab, die Liquidität zu erhöhen, da die Reserven an reifer Nordseesorte Brent und anderen Ölfeldern zurückgegangen sind.
Aber in den letzten Monaten seien einige WTI-Lieferungen, die über das Platts-System, bekannt als „Fenster“, für die Lieferung nach Europa ausgehandelt wurden, nie angekommen, sagten mindestens fünf Handelsquellen, die namentlich nicht genannt werden wollten, da sie nicht befugt waren, sich öffentlich zu äußern. Über die anschließende Umleitung wurde bisher nicht berichtet.
Handelsunternehmen, die mit US-Öl handeln, haben eine Klausel in der Platts-Methodik für alle Rohstoffe, ein sogenanntes Bookout, genutzt, um den Bestimmungsort von Europa nach Asien zu verlegen oder das Öl in den Vereinigten Staaten zu behalten.
Obwohl nach den Platts-Regeln zulässig, kann der Verkauf und die anschließende Umleitung von Ladungen Auswirkungen auf die Preise haben, auch auf die der veralteten Sorte Brent, sagten Händler und Branchenanalysten, da sie den Eindruck erwecken, dass die Nachfrage in Europa stärker sei, als sie tatsächlich ist.
Reuters war jedoch nicht in der Lage, die Frachthandelsaktivität in diesem Zeitraum eindeutig mit den Preisen in Verbindung zu bringen.
„Das Problem ist, dass Händler die Lieferungen überwachen und die Fässer zählen, die in Europa ankommen. „Diese Fässer geben den Termin für Brent vor“, sagte Adi Imsirovic, ein Händler, der Bücher und Artikel über Brent veröffentlicht hat und das Beratungsunternehmen Surrey Clean Energy leitet.
„Wenn man dann diese Transaktionen zusammenzählt, verschwinden plötzlich die Fässer, von denen man dachte, sie seien reichlich vorhanden und hätten bereits den datierten Preis.
Platts sagte, es habe keine Beschwerden über die Praxis erhalten und sei sich bewusst, dass eine „kleine Minderheit der Ladungen“ ihre Verkaufsbasis von der Kosten-, Versicherungs- und Frachtbasis (CIF) geändert habe. zu einer Free-On-Board-Basis (FOB), die überall hingehen kann.
„Solche Vertragsänderungen sind in vielen Märkten üblich“, sagte Joel Hanley von S&P Global Commodity Insights.
KEIN OFFENLEGUNGSPLAN
Den Handelsquellen zufolge gehören die Handelsfirmen Trafigura, Gunvor und Vitol zu denjenigen, die Reservierungen genutzt haben, um die Bestimmungsorte von WTI-Ladungen zu ändern, die gegen datierte Brent-Ladungen getauscht wurden.
Ein Trafigura-Sprecher sagte: „Wie in der Platts-Methodik dargelegt und wie jeder in der Branche versuchen wir, auf die Wünsche unserer Käufer nach zusätzlichen Entladeoptionen zu reagieren, wenn die Marktkräfte eine Neuausrichtung der Ladungen erzwingen.“
Gunvor und Vitol lehnten eine Stellungnahme ab.
Platts schätzt den Preis der datierten Sorte Brent auf der Grundlage des niedrigsten Preises von fünf Nordsee-Rohölen – Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk und Troll – und WTI Midland an diesem Tag.
Thomson Reuters konkurriert mit Platts bei der Bereitstellung von Ölmarktinformationen und Preisbewertungen.
Herr Imsirovic sagte, Platts sollte informiert werden, wenn physische Brent-Transaktionen storniert werden, denn wenn die ursprüngliche Transaktion den Preis festlegte, müsste Platts möglicherweise die Bewertung anpassen.
Platts habe nicht vor, CIF/FOB-Umrechnungen durch Veröffentlichung transparent zu machen oder seine Bewertungen rückwirkend zu ändern, wenn Ladungen ihren Bestimmungsort wechseln, sagte Hanley.
Er fügte hinzu, dass gegenseitige Nachhandelsabkommen gängige Praxis seien und dass der faire Wert des nach Europa gelieferten Öls an diesem Tag durch den CIF-Handel widergespiegelt werde.
Die US-Regulierungsbehörde Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lehnte eine Stellungnahme ab, ebenso wie die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die Reuters an die Niederländische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (AFM) verwies.
Die AFM lehnte eine Stellungnahme ab und erklärte, dass die Rohöl-Benchmark von Platts nicht unter die EU-Benchmark-Verordnung falle und dass die AFM sie nicht beaufsichtige.
VERSAND NACH CHINA
Im Rahmen einer verbuchten WTI-Transaktion verkaufte Trafigura laut Handelsquellen drei Ladungen zur Lieferung nach Rotterdam am 2. Oktober 2023 und verhandelte anschließend über eine Änderung des Bestimmungsorts nach China.
An diesem Tag stiegen die Spreads zwischen Vierzigern, Brent und WTI sowie datiertem Brent aufgrund der starken Nachfrage, wobei Vierziger laut LSG-Daten den höchsten Stand seit über einem Jahr erreichten. Laut Platts waren WTI und Brent die günstigsten Qualitäten und trugen zur Festlegung des Preises für veraltetes Brent bei.
Brent-Rohöl-Futures fielen um fast 5 % und die datierte Brent-Marke, wie sie von Platts gepreist wurde, fiel am 2. Oktober um 1,8 % auf 94,555 $.
Den Quellen zufolge haben andere Handelsunternehmen, darunter Vitol und Gunvor, seitdem 700.000 Barrel WTI nach Europa gelieferte Ladungen gekauft, die dann auf FOB umgestellt wurden.
Reuters konnte die genaue Zahl der betroffenen Sendungen nicht beziffern. Platts sagte, er habe im Jahr 2024 sechs Fälle gesehen, in denen Ladungen von CIF nach FOB verlagert wurden, um auf einem größeren Schiff zusammengefasst zu werden.
Jorge Montepeque, der die Sorte Brent entwickelte und Platts später verließ, um die Hinzufügung von WTI zu kritisieren, sagte auch, dass Änderungen bei den Frachtzielen offengelegt werden müssten.
„Man könnte argumentieren, dass die Angebote der Händler für WTI-Ladungen dazu beigetragen haben, die Wahrnehmung der Nachfrage in Europa zu verzerren, wo es keine Nachfrage nach solchen Ladungen gab“, sagte er.
Herr Hanley von Platts ist anderer Meinung: Man kann nicht den Eindruck erwecken, dass die Nachfrage größer ist als preislich, denn wenn man ein höheres Angebot macht, wird der Verkäufer es annehmen.
