Die Ausgabe 1983–2023 der IEIF-Studie „ 40 Jahre Vergleichsleistung » erinnert an die Bedeutung des Risiko-Rendite-Paares in der Anlagehierarchie. Langfristig bleiben nicht börsennotierte Immobilienwerte unschlagbar. Aber nicht kurzfristig…
Ein Rückblick auf die Ausgabe 2024 von „ 40 Jahre Vergleichsleistung »[1]eine Studie, die jedes Jahr vom IEIF veröffentlicht wird. Die Analyse der Ergebnisse im Zeitraum 1983–2023 bestätigte, wie wir wissen, dass Immobilieninvestitionen insgesamt „ ist in die Korrekturphase eingetreten », wie Stéphanie Galiègue, stellvertretende Generaldirektorin des IEIF, im vergangenen April erklärte.
Feedback zur Anlageperformance nach Zeitraum
Wie andere, reaktivere Anlageklassen – wie zum Beispiel Aktien oder Anleihen – erleben auch Immobilien nun wiederum die Auswirkungen der Konjunkturwende. Dies wird durch den relativen Rückgang seiner Leistung in den letzten fünf Jahren belegt. Erinnern wir uns: Geprägt von der Gesundheitskrise und dem Ende der akkommodierenden Geldpolitik. Ein Beweis für die starke Dichotomie, die mittlerweile auch zwischen den verschiedenen Klassen von Immobilienanlagen besteht, ist jedoch, dass es sich immer noch um einen Immobiliensektor handelt, der im Zeitraum 2018-2023 an erster Stelle stand. Das Industriesegment (Logistikanlagen und Geschäftsimmobilien) lag mit einem IRR von 15,6 % vor Aktien. Allerdings sind die anderen Immobiliensektoren in diesem Zeitraum eher auf die hinteren Plätze der Rangliste gerückt. Zwei Kategorien (Immobilienunternehmen und OPCIs) bewegen sich in den negativen Bereich.
Allmählicher Rückgang der relativen Performance von Immobilieninvestitionen
Auch in den anderen vom IEIF untersuchten Zeiträumen (15 Jahre, 20 Jahre, 40 Jahre) behalten bestimmte Immobilien-Asset-Klassen ihre Spitzenposition. Dies ist beispielsweise bei Unternehmen der Fall, die im Zeitraum 2003–2023 immer noch die beste Bewertung aufweisen (17,5 %). Weil sie weiterhin von den in den Jahren 2005, 2006 und 2007 erzielten Leistungen profitieren. Diese entsprechen laut IEIF „ das goldene Zeitalter des Handels “. Goldenes Zeitalter, in dem die Kapitalrenditen dieser Anlageklasse 16 % überstiegen… Doch in den letzten Jahren geht der Trend eindeutig in Richtung einer allmählichen Erosion der relativen Performance von Immobilieninvestitionen. Der Einzelhandel beispielsweise lag Ende 2022 über einen Zeitraum von 15 Jahren immer noch auf dem zweiten Platz. Mit einer annualisierten Rendite von 7,2 %. Ende 2023, also immer noch über 15 Jahre, waren sie wieder auf 7 gesunkene Position. Mit einem auf 6,1 % reduzierten durchschnittlichen IRR.
Wie sieht es mit der Entwicklung des Rendite-Risiko-Paares aus?
Noch deutlicher ist der Rückgang bei den Büros. Die im letzten Jahr begonnene Korrektur ihres Wertes verschiebt sie von der 4e um 10e Platz im Ranking Ende 2023 gegenüber Ende 2022. Die Entwicklung über 40 Jahre ist offensichtlich weniger auffällig. Das sind die börsennotierten Investments, die logischerweise die besten Plätze behalten. Um zu überprüfen, ob diese Hierarchie auch im Hinblick auf das Rendite-Risiko-Paar eingehalten wird, hat das IEIF auch die Entwicklung dieses Indikators nach Zeiträumen untersucht. In den letzten fünf Jahren waren Aktien auch die profitabelsten. Aber ” auf Kosten eines hohen Risikos », stellt das IEIF fest. Immobilienanlagen schneiden weniger gut ab als Gold. Für kaum weniger Risiko. Der Logistikbereich beispielsweise schneidet aufgrund seiner guten Performance recht gut ab. Der Wohnungsbau bleibt hinsichtlich des Renditerisikos gut aufgestellt.
Bestes Rendite-Risiko-Verhältnis für Immobilieninvestitionen über einen langen Zeitraum
Über 40 Jahre hinweg ist die Beobachtung jedoch klar: Immobilieninvestitionen bieten die beste Kombination. Tatsächlich beschreibt das IEIF: „ Aktien, Anleihen und Geldanlagen sind praktisch auf einer Linie positioniert: von der leistungsstärksten zur leistungsschwächsten. Und von der volatilsten bis zur am wenigsten volatilen “. Oberhalb dieser Linie werden jedoch zwei Kategorien klar unterschieden: Wohnen und SCPIs. „ Immobilienunternehmen haben die gleiche Rentabilität wie SCPIs. Allerdings ist mit einem deutlich höheren Risiko auch der Preis für die Liquidität der Anlage zu zahlen », erinnert sich das IEIF. SCPI-Mitarbeiter, die derzeit Probleme mit ausstehenden Aktien haben, werden es zu schätzen wissen…
Ergebnisse von Studien aus früheren Jahren
Über das IEIF(ich)
Das 1986 gegründeteIEIF ist ein unabhängiges Studien-, Forschungs- und Zukunftsforschungszentrum, das sich auf Immobilien spezialisiert hat. Ihr Ziel ist es, Immobilien- und Investmentakteure bei ihrer Tätigkeit und ihrem strategischen Denken zu unterstützen, indem ihnen Studien, Analysenotizen, Zusammenfassungen und Diskussionsclubs angeboten werden. Der IEIF-Ansatz integriert Immobilien sowohl in die Wirtschaft als auch in die Vermögensallokation. Es ist transversal, wobei das IEIF Immobilienmärkte, Immobilienfonds und Finanzierungen verfolgt. Die IEIF hat heute 140 Mitgliedsunternehmen (2/3 Investoren, 1/3 andere Akteure).
(i) Informationen aus einem offiziellen Unternehmensdokument.
[1] „40 Jahre vergleichende Leistung, 1983–2023“, Ausgabe 2024 – IEIF.
