Melania Trump sieht zu, wie ihr Ehemann, der designierte US-Präsident Donald Trump, am 19. Januar 2025, einen Tag vor seiner Amtseinführungszeremonie, bei einem Candle-Light-Dinner im National Building Museum in Washington, D.C. spricht. (Foto von Jim WATSON / AFP)
Was können wir angesichts der Machtübernahme von Donald Trump in den Vereinigten Staaten von der Entwicklung des Dollars erwarten? Laut Jean-Paul Pollin könnte die aktuelle Attraktivität der amerikanischen Währung zeitlich begrenzt sein.
Seit Ende September 2024 hat der Wert des Dollars gegenüber einem Währungskorb (dem von der Fed zusammengestellten DXY-Index) um 9 % zugelegt. Auch gegenüber dem Euro und dem Pfund Sterling stieg er um 8 bzw. 9 %. Eine solche Entwicklung ist nicht außergewöhnlich, aber viele Analysten glauben, dass sie sich in den kommenden Monaten fortsetzen könnte und dass dies viele Konsequenzen haben könnte. Um aus dieser Sicht zu urteilen, müssen wir zunächst die Faktoren identifizieren, die der beobachteten Erholung zugrunde liegen, und uns dann Gedanken über ihre kurz-/mittelfristige Zukunft machen.
Die Währung eines „neuen goldenen Zeitalters“?
Offensichtlich spiegelt die Erholung des Dollars in den letzten Monaten die Prognosen und das Ergebnis der Präsidentschaftswahlen wider. Der Markt zeigte sein Vertrauen in das Programm des gewählten Kandidaten. Genauer gesagt brachte er seine Zustimmung zum Schutz bestimmter sensibler Sektoren durch die Besteuerung von Importen (insbesondere aus China) zum Ausdruck; zur Konsolidierung von Monopolen in anderen strategischen Sektoren; für die Beschränkung von Umwelt- oder Aufsichtsvorschriften in wieder anderen … All dies wurde als eine Reihe von Bestimmungen interpretiert, die die amerikanische Wirtschaft stärken, ihre Schulden und Zahlungsbilanzdefizite reduzieren und so die beherrschende Stellung ihrer Währung festigen könnten.
Hinzu kommt die Tatsache, dass die US-Zinssätze deutlich höher sind als die anderer Industrieländer, mit der bemerkenswerten Ausnahme des Vereinigten Königreichs: Die Zehnjahreszinsen liegen mehr als 100 Basispunkte über denen europäischer Länder. Dies erklärt sich aus der Tatsache, dass die Inflation, die durch eine robuste Konjunktur und Spannungen auf den Arbeitsmärkten angeheizt wird, noch nicht wieder das von der Fed angestrebte Ziel erreicht hat: Die neuesten Statistiken zur zugrunde liegenden unterdurchschnittlichen Inflation gehen von 3,2 % aus. Kurzfristig erhöht diese Situation die Attraktivität des Dollars.
-Über die Versprechen hinaus
Es ist jedoch nicht sicher, ob der Glaube an dieses fantasievolle Szenario von Dauer ist. Verschiedene Beobachter haben bereits argumentiert, dass die starke Erhöhung der Einfuhrsteuern unweigerlich inflationäre Auswirkungen haben wird, selbst wenn sie durch eine Senkung der Unternehmenssteuern ausgeglichen wird, ist unklar, wie sie finanziert wird. Eine ähnliche Wirkung dürfte die Abschaffung eingewanderter Arbeitskräfte haben. Wenn es also wahr ist, dass der Preisanstieg eine wichtige Rolle bei der Niederlage der Demokraten gespielt hat, besteht die Gefahr, dass der Sieg der Republikaner eine Quelle großer Enttäuschung darstellt. Dies ist möglicherweise der Grund, warum jüngste Erklärungen des zur Machtübernahme bereiten Teams darauf hindeuten, dass die Erhöhung der Einfuhrzölle schrittweise erfolgen wird und daher zunächst weit von stratosphärischen Sätzen entfernt sein wird. die bereits angekündigt wurden.
Unter diesen Bedingungen sollte die Fed ihre restriktive Politik beibehalten oder verschärfen, was sich negativ auf Investitionen und insbesondere im Immobilienbereich auswirken würde, der sich mit immer noch steigenden Hypothekenzinsen (rund 7 % für 30-jährige Festzinsanleihen) schwer tut, sich von jahrelangen Krisen zu erholen. ). Der künftige Finanzminister hat gerade alle Befürchtungen zerstreut, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank in Frage gestellt werden könnte, um sie zu einer Lockerung ihrer Politik zu zwingen. Doch ihre Vereinbarkeit mit anderen Aspekten der neuen Wirtschaftspolitik bleibt fraglich.
Schließlich und vor allem dürfte die Verwirklichung des trumpistischen Protektionismus erhebliche negative Auswirkungen auf die Wirtschaft vieler Länder haben: China, aber auch der europäischen „Verbündeten“. Dies ist auf die Umstrukturierung des Welthandels und seiner Regeln zurückzuführen, aber auch darauf, dass ein anhaltender Anstieg des Dollars für Länder, die Rohstoffe (insbesondere Energie) importieren, eine inflationäre und deprimierende Wirkung hätte, und zwar in dem Maße, wie die Preise dieser Güter sinken lauten auf diese Währung. Es ist ganz klar, dass dies für Donald Trump ein Phänomen ist, das nicht in den Bereich seiner Bedenken fällt. Dies könnte jedoch möglicherweise dazu führen, dass die betroffenen Länder ihre Meinungsverschiedenheiten und ihre Untätigkeit beiseite legen und auf die „Singularitäten“ der neuen amerikanischen Politik reagieren. Dies würde viele Dinge verändern, insbesondere die zukünftige Entwicklung des Dollars, die derzeit nur sehr schwer vorherzusagen ist.
