(BFM Bourse) – Die kanadische Bank hat am Dienstag die Berichterstattung über die Aktien französischer Infrastrukturkonzerne, nämlich Vinci, Eiffage und Getlink, wieder aufgenommen. Die Royal Bank of Canada ist der Ansicht, dass die Aktien von Vinci und Eiffage zu stark abgezinsten Kursen gehandelt werden.
Die Aktien von Vinci und Eiffage sind zu billig, um sie zu ignorieren. Dies ist zusammenfassend die Botschaft, die die Royal Bank of Canada an diesem Dienstag gesendet hat.
Die kanadische Bank hat die Abdeckung von Infrastrukturbetreibern in Europa übernommen, nämlich der Bau- und Konzessionskonzerne Vinci und Eiffage, des Kanaltunnelbetreibers Getlink und des spanischen Konzerns Ferrovial.
Die Royal Bank of Canada hat beschlossen, eine „Outperformance“ zu empfehlen, was in ihrer Terminologie dem Kauf von Vinci- und Eiffage-Aktien entspricht, mit jeweiligen Kurszielen von 130 Euro bzw. 125 Euro. Dies bietet im Vergleich zum Montagsschluss ein entsprechendes Potenzial von rund 30 % bzw. 48 %.
An der Pariser Börse legten die Vinci-Aktien an diesem Dienstag gegen 10:50 Uhr um 0,15 % zu, während die Eiffage-Aktien um 0,02 % zulegten, wobei die beiden Aktien der düsteren Stimmung etwas standhielten, da gleichzeitig der CAC 40 um 1 % fiel.
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Politische Ängste zu groß
Sowohl für Eiffage als auch für Vinci ist die Royal Bank of Canada der Ansicht, dass das politische Risiko vom Markt „übermäßig“ in die Preise integriert wurde, möglicherweise sogar mit der Gefahr einer Verstaatlichung. Vinci und Eiffage erzielen weniger als das Siebenfache bzw. Fünffache ihres erwarteten Bruttobetriebsgewinns im Jahr 2025, verglichen mit fast dem 15-fachen für Getlink und mehr als dem 20-fachen für Ferrovial. Und im Durchschnitt 14,5-mal für Verkehrsinfrastrukturbetreiber in entwickelten Ländern.
„Das wahrgenommene Risiko einer Verstaatlichung könnte immer noch die Aktien belasten.“ Die National Rally hat in der Vergangenheit die Verstaatlichung von Autobahnen befürwortet (neben anderen radikalen Wirtschaftspolitiken, von denen die Partei nach und nach einen Rückzieher gemacht hat)“, betont die Royal Bank of Canada.
Aber „wir halten eine Verstaatlichung angesichts der hohen Haushaltsbelastung, die die Verstaatlichung französischer Autobahnen mit sich bringt, und angesichts der Tatsache, dass die Konzessionen ohnehin zwischen 2031 und 2036 auslaufen, für unwahrscheinlich.“ schwächer”, relativiert die kanadische Bank.
Über diesen gemeinsamen Aspekt beider Maßnahmen hinaus ist die Royal Bank of Canada der Ansicht, dass Vinci dank einer günstigen Vergleichsbasis im nächsten Jahr von einer guten Verkehrsentwicklung auf seinen französischen Autobahnen profitieren dürfte. Seine Tätigkeit wird auch durch die anhaltende Erholung an seinen Flughäfen gestützt, so dass der Passagierverkehr auf europäischen Flughäfen immer noch 12 % unter dem Trend vor Covid-19 liegt.
Die kanadische Bank ist weiterhin im Transportwesen und geht davon aus, dass die Erweiterung des Flughafens Gatwick in London einen „potenziellen Katalysator für Vinci-Maßnahmen“ darstellen wird.
Eiffage wird durch seine „Energie“-Aktivität angetrieben
„Wir glauben, dass Pläne zur Erweiterung von Gatwick durch die Eröffnung einer zusätzlichen Start- und Landebahn angesichts der Notwendigkeit, den Flughafen London zu erweitern, und des Wunsches der neuen britischen Regierung, sich auf die Seite der ‚Bauherren und nicht der Blockierer‘ zu stellen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, relativ gut platziert sind.“ „, schreibt die Bank.
Die Royal Bank of Canada hebt auch die Verbesserung der Qualität ihrer „Contracting“-Abteilung (Bau, Straßenbau, Energie) hervor. Sein „Energie“-Geschäft profitiere insbesondere von „robusten“ Wachstumsaussichten, heißt es.
Was Eiffage betrifft, betont die Royal Bank of Canada auch, dass ihr größter Vermögenswert APRR (Autoroutes Paris-Rhin-Rhône) im nächsten Jahr von einer milden Vergleichsbasis profitieren wird. In ähnlicher Weise argumentiert die Royal Bank of Canada, dass das Unternehmen von einem hohen Wachstum in seiner Energiebranche profitiert, wobei im Jahr 2024 ein Umsatzwachstum von 15 % und höhere Margen als in allen „Werks“-Aktivitäten erwartet werden. Darüber hinaus biete der Auftragsbestand dieser Sparte mit 28,4 Milliarden Euro im ersten Halbjahr eine Visibilität auf einem „beispiellosen“ Niveau, stellt die kanadische Bank fest.
Was Getlink betrifft, so verfügt die Royal Bank of Canada über ein „Sektorleistungsrating“, was „Neutral“ entspricht. Die Bank ist der Ansicht, dass das Potenzial der Maßnahme begrenzt ist, obwohl sie anerkennt, dass das Volumen der durch den Kanaltunnel fahrenden Lastkraftwagen steigen könnte, da Keir Starmers Labour-Partei an der Spitze der britischen Regierung steht.
Julien Marion – ©2024 BFM Bourse
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