(Bloomberg) – Wir schreiben das Jahr 1999. Steve Jobs war kürzlich zurückgekehrt, um Apple zu leiten. Intel war die dominierende Kraft bei Halbleitern. Und ein wenig bekannter Chiphersteller namens Nvidia feierte sein Debüt an der Nasdaq-Börse.
Es dauerte weniger als drei Jahre, bis Nvidia Corp. in den S&P 500 aufzusteigen – und nicht weniger als den in Ungnade gefallenen Ölhandelskonzern Enron zu ersetzen.
Aber selbst dann hätten nur wenige Menschen darauf gewettet, dass das Unternehmen die Aktie mit der besten Wertentwicklung des letzten Vierteljahrhunderts werden würde und seit seinem Börsengang eine Gesamtrendite von 591.078 % einschließlich reinvestierter Dividenden verbuchen würde. Das ist eine schwer zu verstehende Zahl und zum Teil ein Beweis für den Finanzwahn rund um künstliche Intelligenz und dafür, dass Investoren Nvidia – das die hochmodernen Chips herstellt, die diese Technologie antreiben – als den größten Gewinner des Booms betrachten .
Am Dienstag gipfelte dieser Lauf darin, dass Nvidia Microsoft Corp. entsiegelte. als wertvollstes Unternehmen der Welt mit einer Marktkapitalisierung von 3,34 Billionen US-Dollar. Mehr als 2 Billionen US-Dollar dieses Wertes wurden in diesem Jahr hinzugefügt.
Der Aufstieg des Unternehmens war keineswegs gesichert – und auch sein Durchhaltevermögen an der Spitze des S&P 500 ist nicht gesichert. Langjährige Nvidia-Investoren mussten drei jährliche Einbrüche der Aktie von 50 % oder mehr hinnehmen. Um die aktuelle Rally aufrechtzuerhalten, müssen die Kunden weiterhin Milliarden von Dollar pro Quartal für KI-Ausrüstung ausgeben, deren Kapitalrendite bisher relativ gering ist.
Was Nvidia letztendlich jedoch den Weg an die Spitze ebnete, war der große Einsatz des Unternehmens auf Grafikchips und die Vision von Mitbegründer und CEO Jensen Huang, dass die Branche zu dem übergehen würde, was er „beschleunigtes Computing“ nennt. Etwas, in dem seine Chips von Natur aus besser sind als die Konkurrenz.
„Man muss dem Managementteam meiner Meinung nach enorm viel Anerkennung zollen“, sagte Brian Mulberry, Kundenportfoliomanager bei Zacks Investment Management. „Sie haben jede Innovationswelle im Bereich Hardware perfekt erfasst.“
Hier ist ein Blick auf Nvidia vom Börsengang bis heute.
Frühe Jahre
Nvidia hatte einen heißen Start.
Zwischen ihrem Debüt und dem Zeitpunkt, als sie in den S&P 500 aufgenommen wurde, legte die Aktie um mehr als 1.600 % zu, was ihr einen Marktwert von etwa 8 Milliarden US-Dollar bescherte. Dieser Anstieg erfolgte, als viele andere Technologieaktien nach der Dotcom-Blase, die im März 2000 ihren Höhepunkt erreichte, zusammenbrachen.
Der Schlüssel zum frühen Erfolg des Unternehmens: seine Technologie in Videospielkonsolen wie Microsofts Xbox und Sonys PlayStation zu integrieren. Die GeForce-Grafikprozessoren oder GPUs von Nvidia wurden bei Gamern zu Objekten der Begierde, weil sie durchweg das realistischste Erlebnis boten.
„Jensen war immer ein großartiger Kommunikator, erzählte eine gute Geschichte, und GPUs wurden eindeutig immer wichtiger“, sagte Rhys Williams, Chefstratege bei Wayve Capital Management, der beim Börsengang als Käufer fungierte. „Jede Hardware-Generation lieferte eine viel bessere Leistung, ein viel realistischeres Bild und dann kam das PC-Gaming erst richtig ins Leben.“
Rechtsstreitigkeiten und Wettbewerb
Die nächsten sechs Jahre verliefen für Nvidia nicht gerade gut. Die Aktie stürzte 2008 ab, als die Finanzkrise die Nachfrage schwächte und der seit langem kämpfende Rivale Advanced Micro Devices Inc. begann, die Dinge zu ändern.
In der Zwischenzeit scheiterte eine Vereinbarung zwischen Nvidia und Intel, die es den Unternehmen ermöglichte, die Fähigkeiten des anderen zu nutzen, und zwang Nvidia aus einem seiner größten Märkte. Die beiden einigten sich 2011, wobei Intel sich bereit erklärte, Nvidia 1,5 Milliarden US-Dollar zu zahlen.
Im folgenden Jahr stellte Nvidia Grafikchips für Server in Rechenzentren vor. Sie könnten anspruchsvolle Computerarbeiten wie die Exploration von Öl und Gas sowie Wettervorhersagen unterstützen und Nvidia damit in einem lukrativen Markt Fuß fassen. Allerdings sind diese Chips nicht sofort von der Stange gefallen. Es würde fast neun Jahre dauern, bis die Nvidia-Aktie ihr Hoch von 2007 übertreffen würde.
Krypto und Covid
Nvidia-Aktien erlebten im Jahr 2015 einen erneuten Höhenflug. In dieser Zeit wurden die Chips des Unternehmens zur Grundlage neuer Technologien, von fortschrittlichen Grafikschnittstellen über autonome Fahrzeuge bis hin zu einer neuen Welle von KI-Produkten.
Zu diesem Zeitpunkt wurde Shana Sissel, CEO von Banrion Capital Management, zum ersten Mal richtig auf das Unternehmen aufmerksam. Sie beschrieb eine Konferenz im Jahr 2017, bei der Nvidia eher ein Gewinner als eine Investitionsidee war.
„Jeder einzelne Redner sprach davon, dass Nvidia das wichtigste Unternehmen sei“, sagte Sissel. „Zu diesem Zeitpunkt war es wirklich auf meinem Radarschirm.“
Selbst nachdem die Nachfrage von Kryptowährungs-Minern versiegte, stiegen die Umsätze mit Rechenzentren weiter. Die Covid-19-Pandemie beflügelte dieses Geschäft, da Unternehmen zusätzliche Rechenleistung erwerben mussten, um Remote-Arbeit zu unterstützen. Nvidias Rechenzentrumsumsätze stiegen vom Geschäftsjahr 2017 bis zum Geschäftsjahr 2021 um ein Achtfaches.
KI-Verkäufe explodieren
Die Aktien von Nvidia brachen im Jahr 2022 zusammen mit dem Rest des Technologiesektors ein, der unter den steigenden Zinsen und der sinkenden Nachfrage nach dem Boom der Covid-Ära litt.
Die Veröffentlichung von ChatGPT durch OpenAI Ende 2022 sorgte sofort für Aufsehen, aber es dauerte, bis den Anlegern klar wurde, wie Nvidia davon profitieren könnte. Schließlich explodierte das Interesse an ChatGPT und anderen generativen KI-Produkten, was einen rasanten Anstieg der Bestellungen für Nvidia-Chips auslöste.
Als das Unternehmen die Ergebnisse für das erste Quartal 2023 bekannt gab, schockierte das Ausmaß des Geschäftssprungs fast alle an der Wall Street. Nvidia gab eine Prognose für den Quartalsumsatz ab, der mehr als 50 % über der durchschnittlichen Prognose lag.
Nvidias Rechenzentrumsumsätze übertrafen im Geschäftsjahr 2023 erstmals die Gaming-Umsätze. Im laufenden Geschäftsjahr von Nvidia erwarten Analysten, dass diese Umsätze 100 Milliarden US-Dollar übersteigen werden.
„Sie haben einen sehr vertretbaren Platz in der Branche“, sagte Williams, der Stratege bei Wayve Capital Management. „Natürlich werden sie nicht für immer einen Marktanteil von 95 % haben, aber es wäre fast unmöglich, sie zu ersetzen.“
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– Mit Unterstützung von Ian King.
(Fügt im vierten Absatz den diesjährigen Anstieg der Marktkapitalisierung hinzu. In einer früheren Version der Geschichte wurde die Schreibweise eines Namens im ersten Absatz korrigiert.)
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