(BFM Bourse) – Das Establishment schätzt, dass die La Défense-Bank in den nächsten drei Jahren zwischen 40 % und 55 % ihrer Marktkapitalisierung zurückgeben könnte. Dabei wird die Aktie mit einem Abschlag von 60 % gegenüber ihrem Buchwert gehandelt. Auch die Bank of America geht davon aus, dass die Société Générale ihre Kosten senken wird.
Die Bank of America ist sichtlich begeistert von der Société Générale. Das amerikanische Establishment, das bereits die Aktien der Bank La Défense kaufte, erhöhte sein Kursziel an diesem Montag, dem 13. Januar, auf 36 Euro, verglichen mit 33 Euro zuvor.
Die Bank of America hat vor allem beschlossen, den Titel in die Liste ihrer Lieblingsideen zu wichtigen europäischen Aktien („Europa 1“-Liste) sowie in ihre Gruppe „25 (europäische, Anm. d. Red.) Aktien für 2025“ aufzunehmen.
Airbus, die BBVA-Bank, der Londoner Börsenbetreiber London Stock Exchange, der deutsche Energiekonzern RWE, der SAP-Softwarekonzern und der Zahlungsverkehrsspezialist Adyen sind weitere Aktien, die in dieser Liste der „25 Aktien für 2025“ enthalten sind.
An der Börse sind die Aktien der Société Générale nach der Veröffentlichung der amerikanischen Banknote im Allgemeinen stabil und verlieren an diesem Montag, dem 13. Januar, gegen 15:10 Uhr 0,29 % auf 27,175 Euro.
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Rückgabe von Bargeld an die Aktionäre
Nach einem Jahr des Übergangs nach dem Wechsel des Geschäftsführers (Slawomir Krupa trat im Mai 2023 die Nachfolge von Frédéric Oudéa an), das durch eine Veränderung der Rentabilität im Privatkundengeschäft in Frankreich und bedeutende Veränderungen im Managementteam gekennzeichnet war: „Wir glauben, dass die Aktie bereit ist.“ für die nächste Phase ihrer Geschichte, was zu einer deutlichen Aufwertung der Aktie an der Börse führen dürfte“, urteilt die amerikanische Bank.
Einer der Schlüssel zu dieser Neubewertung bleibt die Ausschüttung an die Aktionäre. Die Bank of America schätzt, dass die Société Générale dieser Ausschüttung Priorität einräumen und in den nächsten drei Jahren zwischen 8,5 und 12 Milliarden Euro an ihre Aktionäre zurückgeben wird, was zwischen 40 und 55 % ihrer Marktkapitalisierung entspricht.
Die Einrichtung geht davon aus, dass die französische Bank bereits bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für 2024 oder bei der Vorlage des Jahresabschlusses für das erste Quartal 2025 eine Erhöhung ihrer Nettogewinnausschüttungsquote auf 50 % (im Vergleich zu 40 % für) bekannt geben könnte 2023). Diese Ausschüttung würde sowohl durch Aktienrückkäufe als auch durch Dividenden erfolgen.
Konkret geht die Bank of America in Bezug auf Aktienrückkäufe davon aus, dass die Bank in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 ein Programm in Höhe von 500 Millionen Euro starten könnte, dann eine Milliarde Euro im Jahr 2026 und noch einmal eine Milliarde Euro. im Jahr 2027. Die Dividende würde im Zeitraum 2025-2027 insgesamt rund 3 Milliarden Euro betragen.
Darüber hinaus könnte die Bank nach Angaben der Bank of America unter bestimmten Bedingungen bis zu 3 Milliarden Euro zusätzlich umverteilen, etwa durch den Verkauf neuer Vermögenswerte oder die Aussetzung der Verabschiedung eines neuen Basler Regulierungsrahmens durch die europäischen Behörden. zur Marktrisikobewertung („FRTB“).
Kostenbemühungen
Die Bank of America erwartet außerdem, dass die Société Générale etwaiges überschüssiges Kapital zurückzahlt, sobald ihre CET-1-Quote (die das Eigenkapital zu den risikogewichteten ausstehenden Vermögenswerten in Beziehung setzt) ihr Ziel von 13 % überschreitet.
Nach Angaben des Forschungsbüros sollte die französische Bank diesen Wert ab dem zweiten Quartal erreichen. Die Société Générale würde dann eine CET-1-Quote von 13,4 % im Jahr 2025 und 13,5 % im Jahr 2026 ausweisen. Diese Prognosen basieren insbesondere auf der Fähigkeit der Bank, ihre Rendite auf das materielle Eigenkapital (ROTE) zu verbessern.
Unter der Annahme, dass das FRTB nicht übernommen wird und die Société Générale den Verkauf von Vermögenswerten fortsetzt, könnte die CET-1-Quote im Jahr 2026 sogar zwischen 14 % und 14,5 % liegen, berechnet die Bank of America.
Das Forschungsbüro rechnet auch mit einer besseren Kosteneffizienz der Société Générale, da ihrer Ansicht nach Anstrengungen erforderlich sind, damit die Rot-Schwarz-Bank ihr Ziel eines Betriebskoeffizienten (Kosten der landwirtschaftlichen Betriebe dividiert durch Nettobankeinkommen) erreichen kann ) weniger als 60 % im Jahr 2026.
Bank of America rechnet insbesondere mit geringeren Ausgaben im Privatkundengeschäft in Frankreich dank Synergien aus der Fusion der Netzwerke Société Générale und Crédit du Nord, dem Ausstieg aus den Private-Banking-Aktivitäten in der Schweiz sowie Kostensenkungen in zentralen Funktionen. Mit einem Umsatzanstieg aufgrund geringerer Kosten für verzinsliche Einlagen sowie höheren Kreditvolumina würde dieser Geschäftsbereich im Jahr 2025 einen positiven Kiefereffekt aufweisen.
Im weiteren Sinne hätte die Société Générale durch Vermögensverkäufe und Kostenmaßnahmen ihre Kostenbasis von 18,5 Milliarden Euro im Jahr 2024 auf rund 16,9 Milliarden im Jahr 2026 senken sollen, so Prognosen des amerikanischen Establishments.
Darüber hinaus ist die Bank of America der Ansicht, dass die Société Générale Zugang zu den „soliden“ Aussichten des Unternehmens- und Investmentbankings bietet.
Das amerikanische Establishment betont, dass die französische Bank diese Vorteile bietet, während sich ihre Bewertung auf niedrigem Niveau entwickelt. Die Aktie wird im Jahr 2026 nur mit dem Vierfachen der erwarteten Gewinne und dem 0,4-fachen Buchwert ihrer Vermögenswerte (gemessen am „materiellen Buchwert“) gehandelt.
Julien Marion – ©2025 BFM Bourse
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