Donald Trump hat einen Sieg von unerwartetem Ausmaß errungen. Ausschlaggebend war nicht die gesamtwirtschaftliche Entwicklung, sondern die von ihm immer wieder gestellte Frage: „Geht es Ihnen heute besser als vor vier Jahren?“
Da die Lebenshaltungskosten um rund 25 % gestiegen sind, antworteten viele Haushalte mit einem klaren Nein. Die Reaktion der zuständigen Regierung erfolgte umgehend.
Die Folgen für die Schweiz
Derzeit wächst die Schweizer Wirtschaft recht stabil. Allerdings ist es mit einer schwachen Auslandsnachfrage konfrontiert. Der wichtigste Handelspartner der Schweiz, Europa, wird im nächsten Jahr voraussichtlich wieder ein leicht höheres Wachstum verzeichnen, unterstützt durch steigende Reallöhne, was den Schweizer Export unterstützt. Damit könnte die Schweizer Wirtschaft ein Trendwachstum von rund 1,5 % erreichen.
Die amerikanische Wirtschaft bleibt äußerst stark. Die erwartete Politik der Trump-Regierung mit niedrigeren Steuern, weniger Regulierung und höheren Zöllen wird als leicht positiv für das US-Wachstum angesehen. Höhere Zölle könnten sich jedoch negativ auf die Schweizer Exporte auswirken.
Zinssenkung der SNB
Es ist zu erwarten, dass die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Zinsen aufgrund der niedrigen Inflation und der Besorgnis über die Wirtschaftsdynamik in der Eurozone weiter senken wird. Wir rechnen in diesem Zyklus mit zwei weiteren Zinssenkungen, eine im Dezember und die andere im März 2025.
Die Notwendigkeit weiterer Zinssenkungen wird von der Entwicklung der Wechselkurse abhängen. Der USD/CHF wird hauptsächlich durch Zinsunterschiede beeinflusst. Stärkere Zinssenkungen der US-Notenbank (Fed) gegenüber der SNB könnten die Attraktivität des US-Dollars verringern und den Wechselkurs im nächsten Jahr auf etwa 0,80 drücken. Die SNB dürfte eine allmähliche Abwertung des USD/CHF in diese Richtung zulassen.
Allerdings könnte sie deutlicher auf eine deutliche Abwertung des EUR/CHF-Wechselkurses unter 0,90 reagieren. In diesem Fall könnte die SNB den Leitzins weiter auf Null senken, um eine weitere Aufwertung des Frankens zu verhindern.
Die Höhe der Zölle
Für den Schweizer Aktienindex wird in den Jahren 2024 und 2025 ein Gewinnwachstum von 7,5 % prognostiziert. Der Finanzsektor soll dieses Jahr das Gewinnwachstum vorantreiben, im nächsten Jahr wird er in verschiedenen anderen Sektoren breiter aufgestellt sein.
Wenn die Trump-Administration hohe Zölle und neue Handelsbeschränkungen verhängt, könnte sich dies negativ auf die Weltwirtschaft auswirken, insbesondere auf zyklische, exportorientierte Unternehmen sowie auf Aktien, die einen hohen Exportanteil in die USA und einen hohen Wertschöpfungsanteil in der Schweiz haben oder außerhalb der Vereinigten Staaten.