Die Überarbeitung der Doktrin der Finanzmarktaufsicht (AMF), umgesetzt in der im Dezember 2024 geänderten Positionsempfehlung DOC-2020-03, stellt einen entscheidenden Schritt für den verantwortungsvollen Finanzsektor in Frankreich dar. Diese Aktualisierung zielt darauf ab, nationale Praktiken mit europäischen Richtlinien, insbesondere denen der ESMA (Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde), in Einklang zu bringen. Sie sieht eine strengere Regulierung von Investmentfonds vor, die Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) berücksichtigen.
Spezifische Anforderungen an ESG-Fonds
Von nun an müssen Fonds, die ein ESG-Engagement beanspruchen, detaillierte und überprüfbare Anforderungen erfüllen. Als zentral beschriebene Ansätze, bei denen ESG ein zentrales Element der Kommunikation ist, erfordern die Darstellung messbarer Ziele. Beispielsweise muss ein Fonds eine deutliche Verbesserung des durchschnittlichen ESG-Ratings seines Portfolios um mindestens 20 % im Vergleich zu einem Anlageuniversum nachweisen. Darüber hinaus müssen mindestens 90 % des Fondsvermögens einem ESG-Rating unterliegen, sodass eine nahezu vollständige Abdeckung gewährleistet ist.
Die AMF verlangt in ihrer am 2. Januar 2024 aktualisierten neuen Doktrin außerdem, dass Handelsdokumente die in Prospekten und Regulierungsdokumenten beschriebenen Verpflichtungen getreu wiedergeben. Jede Diskrepanz zwischen den ESG-Versprechen und den tatsächlichen Zwängen des Fonds wird sanktioniert, mit dem Ziel, Marketingmissbrauch im Zusammenhang mit Greenwashing einzudämmen. Darüber hinaus müssen nun Aufklärungswarnungen über die methodischen Grenzen von ESG-Strategien in die Kommunikation aufgenommen werden. Auch ausländische Fonds, die in Frankreich vertrieben werden, müssen diese Regeln einhalten, was den wachsenden Einfluss der französischen Regulierung auf den europäischen Markt unterstreicht.
Zuverlässige Daten im Zentrum von ESG
Für Verwaltungsgesellschaften bleibt diese Reform nicht ohne Folgen. Sie müssen in robuste Methoden investieren und ihre Partnerschaften mit zuverlässigen ESG-Datenanbietern stärken. Diese kostspieligen Anpassungen werden es ermöglichen, den Erwartungen institutioneller und privater Anleger gerecht zu werden, die in Bezug auf nachhaltige Finanzen immer höhere Ansprüche stellen. Für Unternehmen, die verantwortungsvolle Kapitalflüsse anstreben, stellen diese neuen Standards eine Gelegenheit dar, ihre Glaubwürdigkeit zu verbessern und Kunden zu gewinnen, die sich für ESG-Themen interessieren.
Für politische Entscheidungsträger verdeutlicht diese Entwicklung die Notwendigkeit, ESG-Strategien als konkrete Verpflichtungen zu überdenken, die durch robuste Kennzahlen und überprüfbare Ergebnisse gestützt werden. Fonds mit anerkannten Labels wie dem SRI-Label (Socially Responsible Investment) werden besonders gut positioniert sein, um sich in einem Markt, der nach Transparenz strebt, zu differenzieren. Umgekehrt riskieren diejenigen, die sich nicht anpassen, nicht nur regulatorische Sanktionen, sondern auch einen Vertrauensverlust der Anleger.
Schließlich stärkt diese Reform die Position Frankreichs als wichtiger Akteur bei der Regulierung nachhaltiger Finanzen in Europa. Es orientiert sich an den Leitlinien der SFDR-Verordnung und den ESMA-Leitlinien und legt gleichzeitig spezifische, an den französischen Kontext angepasste Standards fest.
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