Die Aussicht auf weiterhin hohe Zinssätze, während die Federal Reserve die Inflation bekämpft, trübt die Aussichten für US-Aktien kleiner Unternehmen weiter, die in diesem Jahr hinter den breiteren Märkten zurückgeblieben sind.
Small-Cap-Aktien stiegen Ende 2023 stark an, da erwartet wurde, dass die Federal Reserve die Zinserhöhung beenden und bald mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen würde. Dies wäre eine willkommene Abwechslung für kleine Unternehmen, die stärker auf Fremdfinanzierung und Konsumausgaben angewiesen sind.
Doch die anhaltend hohe Inflation hat die Aussichten auf Zinssenkungen in diesem Jahr zunichte gemacht, und Small-Cap-Aktien haben gelitten. Der Russell 2000 ist seit Jahresbeginn nur um 0,4 % gestiegen, weit weniger als der S&P 500, der um 7,5 % zugelegt hat. Es wird auch mit schwachen Erträgen gerechnet, was den Anlegern wenig Anreiz bietet, von größeren Unternehmen auf andere, weniger riskante Teile ihres Portfolios umzusteigen.
„Investoren stehen Small-Cap-Aktien derzeit aufgrund steigender Zinsen und Inflation skeptisch gegenüber und sie brauchen mehr Klarheit darüber, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken wird, bevor sie eingreifen können“, sagte Michael Arone, Chef-Investmentstratege bei State Streets SPDR Business hat Small-Cap-Aktien gekauft, in Erwartung einer Zinssenkung später im Jahr.
Die Situation für Small Caps hat sich in den letzten Tagen möglicherweise verbessert. US-Arbeitsmarktdaten zeigten am Freitag, dass sich das Beschäftigungswachstum im letzten Monat zwar verlangsamte, sich aber abschwächte, dass die Zinsen für den Rest des Jahres hoch bleiben werden. Der Russell-2000-Index stieg an diesem Tag um etwa 1 %.
Am Mittwoch sagte Fed-Chef Jerome Powell, dass er trotz der hartnäckigen Inflation immer noch davon ausgeht, dass die Zinsen in diesem Jahr sinken werden.
Die Futures-Märkte zeigten am Freitag, dass die Anleger in diesem Jahr Zinssenkungen von etwa 45 Basispunkten erwarteten, gegenüber weniger als 30 Basispunkten zu Beginn der Woche. Dieser Wert bleibt deutlich unter den im Januar prognostizierten 150 Basispunkten.
Über den Erwartungen liegende Gewinne in den kommenden Wochen könnten dazu beitragen, die Bedenken der Anleger zu zerstreuen. Insgesamt wird laut LSEG-Daten für den Russell 2000 im letzten Quartal ein Gewinnwachstum von -8,4 % erwartet, verglichen mit einer Gewinnwachstumsrate von 10,2 % für den S&P 500. Gleichzeitig wird der Russell 2000 mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22 gehandelt, verglichen mit einem Vielfachen von 20 beim S&P 500, was Small Caps teurer macht.
„Die von uns erwartete Gewinnerholung ist einfach nicht eingetreten“, sagte David Lefkowitz, CIO und Leiter US-Aktien bei UBS Global Wealth Management, das seit Dezember Small Caps übergewichtet. „Ich denke immer noch, dass die Small-Cap-Voreingenommenheit sinnvoll ist, aber es hängt von Ihrer Sicht auf die Zinssätze ab.
Zu den Small-Cap-Unternehmen, die in der kommenden Woche Gewinne melden, gehören das Ernährungsunternehmen Bellring Brands, das Glücksspielunternehmen Light & Wonder und das Öl- und Erdgasunternehmen Permian Resources.
Zu den Large Caps zählen Walt Disney, Wynn Resorts und Akamai Technologies, während die Gewinnsaison der US-Unternehmen weitergeht.
Trotz der ermutigenden Entwicklungen der letzten Tage glauben nur wenige, dass der Weg zu niedrigeren Zinssätzen frei ist.
Jill Carey Hall, Aktien- und Quantstrategin bei Bofa Global Research, sagte, Anleger, die Small Caps kaufen, sollten sich auf Unternehmen konzentrieren, die in der Lage sind, einer längeren Fed-Pause standzuhalten, einschließlich solcher mit einem höheren Anteil fester Aktien und vergleichsweise geringer Verschuldung.
„Es ist noch zu früh, um weitere Zinssenkungen vorherzusagen“, sagte Timothy Chubb, Chief Investment Officer bei Girard. „Eine Zahl macht keinen Trend. Insgesamt erhält die Fed die Beweise, die sie braucht.“
