Wir erinnern uns an die Angriffe des Hedgefonds Muddy Waters auf Solutions 30 und Casino, heute hat es der Leerverkäufer auf Eurofins Scientific abgesehen, bei dem er auch Positionen hält. Die Folge waren schwere Verluste beim Titel: Die Aktie brach an diesem Montagmorgen um 19 % ein, nachdem ein Rückgang vorhergesagt worden war. Ausreichend, um den Kursrückgang seit Jahresbeginn auf fast 30 % und in den letzten drei Jahren sogar auf über 50 % zu steigern.
Muddy Waters ist somit „Short“ oder Leerverkäufer des weltweit führenden Anbieters von Bioanalysen aufgrund von Widersprüchen, die der Fonds im Zusammenhang mit der Finanzbuchhaltung und den operativen Aktivitäten festgestellt hat und die darauf hindeuten, dass nicht alles in Ordnung wäre. konventionell » bei der Führung der Geschäfte der Gruppe.
Muddy Waters greift auch den Mehrheitsaktionär des Unternehmens an (laut Cofisem die Familie Martin an der Spitze von fast 32,7 % des Kapitals), der „ Bestenfalls schöpft er seit zwei Jahrzehnten Geld aus dem Unternehmen ab ». « Wir gehen jedoch davon aus, dass in den Jahresabschlüssen von Eurofins Gewinne, Barbestände und andere Vermögenswerte deutlich zu hoch ausgewiesen sein könnten », schlussfolgert Muddy Waters.
Ein Umsatz pro Mitarbeiter bei einem „Ausreißer“
Seit vielen Jahren tätigt Eurofins Scientific Akquisitionen, wenn auch kleinere (rund 5 Millionen Euro Umsatz im Durchschnitt im Jahr 2019, auf rund 3 Millionen im Durchschnitt im Jahr 2023). Der Konzern bestreitet, dass seine Organisation zu komplex sei, doch im Jahr 2023 musste der Wirtschaftsprüfer des Unternehmens 682 Millionen Euro an Forderungen und Schulden im Jahresabschluss 2022 umbuchen, betont Muddy Waters. Dr. Martin, der über seine Familienholding Mehrheitsaktionär des Unternehmens ist, wird außerdem vorgeworfen, die Mittel des Unternehmens für den Erwerb von Immobilien verwendet zu haben.
Der Umsatz pro Mitarbeiter liegt nach Schätzungen des Hedgefonds seit langem an einem deutlichen Ausreißer in der Branche (etwa 50 bis 70 % höher), obwohl die Margen offenbar mit denen der Branche übereinstimmen. Die Kassenbuchhaltung von Eurofins scheint fehleranfällig zu sein, urteilt der Leerverkäufer, und ein Großteil der internen Finanzberichterstattung scheint anfällig für Manipulationen zu sein.
« Unserer Meinung nach gibt es eine Erklärung, die diese und andere Widersprüche zusammenfasst: Eurofins ist auf Unterschlagung optimiert, Fazit: Muddy Waters. Wir wissen nicht genau, wie verbreitet dies ist, aber wir vermuten, dass es sich auf die Berichterstattung über Einnahmen, Gewinne, Cashflows und andere Vermögenskonten erstreckt. »
Heiße Reaktionen
« Das Hauptargument von Muddy Waters basiert auf der Tatsache, dass der Gründungsdirektor (Eigentümer von 32,7 % des Kapitals) einen erheblichen Teil (15 %) des Immobilienvermögens des Unternehmens (Wände der Labore, die er an dieses vermietet) besitzt auf der Grundlage eines als zu hoch erachteten Preises. Dies führt zu einem Interessenkonflikt zwischen der Familie und dem Unternehmen. », erklärt Rémy Jeanneau, Manager bei Gutenberg Finance.
Zu den Vorwürfen einer im Vergleich zur Konkurrenz sehr hohen Fluktuation pro Mitarbeiter: „ Es ist schwierig, Eurofins mit SGS und Bureau Veritas zu vergleichen », erwidert Rémy Jeanneau. „ Eurofins konzentriert sich auf biotechnologische Analysemethoden, die hochqualifiziertes Personal erfordern, während die Aktivitäten der beiden vergleichbaren Unternehmen im industriellen Bereich liegen und ein erheblicher Teil in China durchgeführt wird. Die Geschäftsmodelle sind völlig unterschiedlich ».
Dennoch wird der Sturm, den die Gesellschaft durchmacht, wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten. „ Von seiner Seite ist eine weiße Operation mit genauen Angaben zu den regulierten Vereinbarungen, einem Detail der von der Holdinggesellschaft von Gilles Martin gehaltenen Immobilien und den Renditen, die er im Verhältnis zu den Preisen der durchgeführten Transaktionen erhält, erforderlich. Auch zum Thema Bargeldeinzug der Holding in Luxemburg werden klare Antworten erwartet. Allerdings stellt der Markt keine Fragen und verkauft lieber. Die nächste Pressemitteilung des Unternehmens, die zügig veröffentlicht werden sollte, wird wahrscheinlich nicht ausreichen und es sind Wendungen zu erwarten. », schließt Stephan Dubosq.
